>> 華泰證券-固定收益周報：政策暖風(fēng)下的風(fēng)格與主題-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 2519KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,殷超 |
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核心觀點
我們在上周建議關(guān)注大市值龍頭。近日政策層面密集發(fā)力，潘行長講話及降準(zhǔn)等有效提振了市場信心，進而緩解了雪球敲入負反饋，節(jié)前指數(shù)有望走出偏強的震蕩市。但當(dāng)下經(jīng)濟新舊動能切換還未完成、股市資金面有待形成正反饋。我們建議著眼風(fēng)格配置，繼續(xù)持有資源股和紅利股等機會。轉(zhuǎn)債方面，我們維持防守反擊的整體觀點、盡可能尋找當(dāng)下有錯殺屬性的品種，從左側(cè)做起，關(guān)注四類機會：1、近期上市的低價新券；2、轉(zhuǎn)債產(chǎn)品特性突出、股性不弱的品種顯然是布局良機，優(yōu)先央企、高股息、資源類等品種；3、高彈性的底倉品種，如三峽2等；4、業(yè)績邏輯清晰的正股，譬如金盤等。
股市等待有利因素共振，政策暖風(fēng)下重申紅利股和確定主題機會
經(jīng)濟新舊動能切換在繼續(xù)、股市資金面尚待形成正反饋。但近日政策端發(fā)力、提振市場信心，雪球等負反饋得到緩解，并且一定程度上穩(wěn)定了投資者的情緒。未來股市會如何演繹以及如何尋找機會？我們有四點看法：第一、短期有政策利好催化，節(jié)前指數(shù)可能會走出偏強的震蕩市，建議投資者觀察并等待有利因素共振。核心邏輯沒有根本性變化之前不必悲觀。第二、眼下著眼于風(fēng)格，典型的就是資源股和紅利股。第三、確定性的主題機會不可錯過，而漲幅過大的主題不宜深追。關(guān)注折價、高盈利、低杠桿央企等優(yōu)質(zhì)品種。
板塊配置上，近期主要關(guān)注供給、政策和產(chǎn)業(yè)邏輯
板塊配置上，我們繼續(xù)圍繞下列方向布局：1、供求邏輯，優(yōu)先布局高股息的周期品。1）油氣、煤炭等能源；2）軍工；3）紡服；4）航運、造船、集運等。2、政策邏輯，優(yōu)先布局有壟斷能力的央國企；1）公路、鐵路等交運；2）通信；3）水務(wù)、電力等；4）數(shù)據(jù)要素。3、產(chǎn)業(yè)邏輯，優(yōu)先布局有中國制造優(yōu)勢的龍頭公司。1）華為鏈條：MDC、歐拉系統(tǒng)；2）中芯鏈條：光刻膠+特種氣體；3）機器人：磁傳感器；4）電子：蘋果MR、AIPC、硅基OLED。
轉(zhuǎn)債繼續(xù)防守反擊，優(yōu)先低價新券和被錯殺的品種
策略方面，優(yōu)先布局低價新券和被錯殺的品種，繼續(xù)防守反擊。估值經(jīng)過前期調(diào)整，當(dāng)下趨于合理，但還不具備普遍性配置價值。建議隨股市見底可以慢慢轉(zhuǎn)向防守反擊，但應(yīng)盡可能尋找錯殺品種，從左側(cè)做起。后市關(guān)注：1、近期新券收盤普遍低于110元，定位已明顯下降，譬如佳禾、東南等；2、轉(zhuǎn)債產(chǎn)品特性突出、股性不弱品種，優(yōu)先挖掘央企、高股息等板塊，譬如大中、藍天等；3、轉(zhuǎn)債供求趨緊，今年到期個券的替代品種，如三峽2、淮22等。4、業(yè)績邏輯清晰的正股，譬如金盤、中旗、天陽等。當(dāng)然，業(yè)績預(yù)告臨近尾聲，仍需繼續(xù)提防虧損過大或年報被出具保留意見的品種，適度調(diào)降信用風(fēng)險。
上周有1/3家發(fā)布預(yù)案/股東大會，2家拿到證監(jiān)會批文，5家通過發(fā)審委
上周共有1個轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，為盛劍環(huán)境（5億）；通過股東大會的有3家，分別是京北方（11.3億）、康德萊（5億）、中大力德（5億）；發(fā)審委通過的有5家，分別是復(fù)旦微電（20億）、領(lǐng)益智造（21.4億）、振華股份（4.1億）、奧銳特（8.1億）、匯成股份（11.5億）；拿到證監(jiān)會批文的有2家，分別是益豐藥房（18.0億）、宏柏新材（9.6億）。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個券退市或信用風(fēng)險。
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