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主要觀點(diǎn)
　　出行活動(dòng)熱度維持韌性。消費(fèi)方面，電影消費(fèi)有所波動(dòng)，票房高于23年同期，汽車(chē)零售同比保持高增。工業(yè)生產(chǎn)有所分化。上周火電日耗與水電出力同比皆有所恢復(fù)，但考慮基數(shù)效應(yīng)后，水電出力同比仍處于低位，工業(yè)生產(chǎn)整體仍待恢復(fù)；分行業(yè)指標(biāo)上，建筑業(yè)方面，上周水泥黑色供需偏弱，庫(kù)存與價(jià)格表現(xiàn)分化；黑色需求有所恢復(fù)，供給端仍在低位，螺紋補(bǔ)庫(kù)慢于季節(jié)性；制造業(yè)方面，上周半/全鋼輪胎開(kāi)工率同比高位攀升，維持韌性；考慮基數(shù)效應(yīng)后，上周江浙織機(jī)負(fù)荷率環(huán)比與同比皆有所回落，寒冬保暖需求支撐力度減弱。上周地產(chǎn)相關(guān)同比數(shù)據(jù)波動(dòng)，主因是春節(jié)假期導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)，考慮基數(shù)效應(yīng)后，新房銷(xiāo)售低位震蕩、二手房銷(xiāo)售有所回暖。政策方面，需求端，因城施策持續(xù)推進(jìn)。供給端，繼續(xù)加大對(duì)“三大工程”的支持力度。
　　出行活動(dòng)熱度維持韌性
　　出行活動(dòng)熱度維持韌性。截至1月19日當(dāng)周，9個(gè)重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量周均環(huán)比+1.6%（前值為-7.2%），同比增長(zhǎng)+55.3%（前值為+54.1%），較2019年同期+26.7%（前值為+34.8%），仍維持韌性。城際出行方面，截至1月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)航班（不含港澳臺(tái)）執(zhí)行航班數(shù)量周均值環(huán)比+4.1%，同比+14.2%（前值為+45.9%），執(zhí)飛率87%（=執(zhí)行航班數(shù)/計(jì)劃航班數(shù)，前值為84%，去年同期為74%）。消費(fèi)方面，電影消費(fèi)有所波動(dòng)，票房高于23年同期，汽車(chē)零售同比保持高增。截至1月18日當(dāng)周，上周電影票房環(huán)比-13.6%（前值為-39.7%），電影票房同比去年+55.3%（前值為+79.3%），相較2019年同期+26.7%（前值為-23.6%）。政策端，1月18日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)提出，激發(fā)有潛能的消費(fèi)，要下大力氣改善居民收入預(yù)期、提高消費(fèi)能力、增強(qiáng)消費(fèi)意愿。一是促進(jìn)居民多渠道增收；二是創(chuàng)新商品和服務(wù)供給；三是提高商品和服務(wù)消費(fèi)質(zhì)量。1月15日，山西省全省商務(wù)工作會(huì)議提出，通過(guò)推動(dòng)商文旅融合消費(fèi)、培育壯大新型消費(fèi)等重點(diǎn)工作，持續(xù)激發(fā)有潛能的消費(fèi)。1月18日，北京市商務(wù)局推出“京彩過(guò)年”促消費(fèi)活動(dòng)，各級(jí)公共文化服務(wù)機(jī)構(gòu)將開(kāi)展群眾文化活動(dòng)1371項(xiàng)、2600場(chǎng)，涵蓋廟會(huì)游園、燈會(huì)花會(huì)、百姓春晚、新春送福到萬(wàn)家等10個(gè)類(lèi)別，并舉辦“北京冰雪旅游季”活動(dòng)，推出78項(xiàng)冬季熱門(mén)的文旅項(xiàng)目。
　　建筑鏈表現(xiàn)分化，紡織產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)修復(fù)
　　工業(yè)生產(chǎn)有所分化。上周火電日耗與水電出力同比皆有所恢復(fù)，但考慮基數(shù)效應(yīng)后，水電出力同比仍處于低位，工業(yè)生產(chǎn)整體仍待恢復(fù)；分行業(yè)指標(biāo)上，建筑業(yè)方面，上周水泥黑色供需偏弱，庫(kù)存與價(jià)格表現(xiàn)分化；黑色需求有所恢復(fù)，供給端仍在低位，螺紋補(bǔ)庫(kù)慢于季節(jié)性；制造業(yè)方面，上周半/全鋼輪胎開(kāi)工率同比高位攀升，維持韌性；考慮基數(shù)效應(yīng)后，上周江浙織機(jī)負(fù)荷率環(huán)比與同比皆有所回落，寒冬保暖需求支撐力度減弱。
　　具體來(lái)看：
　?。?）電力方面：截至1月18日，25省動(dòng)力煤日耗周均環(huán)比/同比分別-0.6%/+26.2%（前值為+0.9%/+14.9%），較2019年同期+25.9%（前值為+22.9%）。截至1月21日，三峽水庫(kù)日均出庫(kù)流量的周均環(huán)比/同比分別為+5.1%/+10.7%（前值為+8.1%/+4.6%），較2019年同期-31.8%（前值為-38.6%）。上周火電日耗與水電出力同比皆有所恢復(fù)，考慮基數(shù)效應(yīng)后，水電出力同比仍處于低位，工業(yè)生產(chǎn)整體仍待恢復(fù)。
　?。?）生產(chǎn)端，截至1月18日，全國(guó)高爐開(kāi)工率周環(huán)比+0.3%（前值-0.6%）、同比-0.4%（前值為-0.4%），較2019年同期-3.8%（前值為-4.1%）。截至1月17日，瀝青開(kāi)工率周環(huán)比-3.2%（前值為+1.6%），同比+0.7%（前值為+4.4%），較2019年同期-10.9%（前值為-6.6%）；截至1月12日，水泥庫(kù)容比/磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率周環(huán)比分別-0.5%/-2.1%（前值為-0.4%/-0.3%）、同比分別-7.7%/+4.8%（前值為-7.2%/+6.9%），較2019年同期+17.4%/-15.9%（前值為+18.3%/-11.1%）。需求端，截至1月19日，建筑鋼材成交量周環(huán)比/同比分別-0.8%/+24.2%（前值為-2.9%/+25.2%），較2019年同期+0.2%（前值為-15.0%）；截至1月19日，螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比-1.3%（前值為-5.5%），同比為155.3%（前值為+60.7%）；截至1月19日，螺紋鋼庫(kù)存475萬(wàn)噸，絕對(duì)值高于2019年和2021年同期水平，周環(huán)比/同比+4.8%/-9.6%（前值為+7.7%/+3.0%），較2019年同期+29.0%（前值為+39.8%），近五年庫(kù)存分位數(shù)為22.8%（前值為21.5%）。近期建筑供需偏弱，庫(kù)存與價(jià)格表現(xiàn)分化：①水泥供需偏弱。上周水泥需求季節(jié)性偏淡，但隨著多地公布2024年交通建設(shè)計(jì)劃，后續(xù)水泥需求或有支撐。供給端磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率同比小幅下行，水泥發(fā)運(yùn)率季節(jié)性走弱，庫(kù)容比延續(xù)回落，價(jià)格整體維持低位。另外根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至1月17日，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率38.96%（環(huán)比前值-2.57%）。②黑色需求有所恢復(fù)，供給端仍在低位，補(bǔ)庫(kù)慢于季節(jié)性。供給端，高爐開(kāi)工率同比小幅走弱，螺紋、線材產(chǎn)量延續(xù)下行；需求端，考慮基數(shù)效應(yīng)后，建筑鋼材成交量同比修復(fù)，螺紋鋼補(bǔ)庫(kù)慢于季節(jié)性；價(jià)格端，螺紋鋼、鐵礦石價(jià)格小幅下行。需求強(qiáng)于供給或于年初國(guó)債增發(fā)落地有關(guān)+春節(jié)錯(cuò)位影響相關(guān)，持續(xù)性有待觀察。