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重點推薦：開潤股份&滔搏&申洲國際&報喜鳥&安踏體育&名創(chuàng)優(yōu)品&錦泓集團
　　1、運動&戶外品牌：滔搏、安踏體育、李寧、特步國際、361度、波司登；
　　2、男裝&休閑品牌：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、錦泓集團、森馬服飾；
　　3、運動代工龍頭拐點組合：開潤股份、申洲國際、華利集團、健盛集團；
　　4、性價比主線：名創(chuàng)優(yōu)品。
　　重點公司觀點更新：運動鞋服鏈龍頭、性價比標的α收益更顯著
　　開潤股份：預(yù)計2023Q4迎來業(yè)績拐點，2024年箱包代工補庫下穩(wěn)健增長，服裝及品牌業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利持續(xù)雙回暖。服裝代工受益于新客戶規(guī)模成長，品牌業(yè)務(wù)受益于國內(nèi)市場及跨境增量，2023年天貓渠道旅行箱規(guī)模同增49%但未恢復(fù)至疫情前，小米受益于生態(tài)鏈改革、90分受益于加大包袋品類及跨境新渠道投入。滔搏：FY2024Q3流水低雙增長，折扣&庫銷&面積&開店等經(jīng)營指標全面改善，頭部及后進品牌增速差異收窄，受益于國際品牌復(fù)蘇、新品牌成長，長期結(jié)構(gòu)性效率優(yōu)化帶動盈利穩(wěn)健提升。申洲國際：由于服裝季節(jié)性及品牌客戶新品需求，下游仍有補庫需求，但Nike下調(diào)指引加劇市場對補庫程度的擔心。公司的α來自于新品類下老客戶份額提升、新客戶逐漸放量，2024Q1進入低基數(shù)，2024年訂單穩(wěn)健向好，預(yù)計Lulu高增長、優(yōu)衣庫/阿迪達斯雙位數(shù)增長、Nike單位數(shù)增長、國內(nèi)品牌略有下降-持平，新增客戶Lacoste。報喜鳥：2023年歸母凈利潤預(yù)告區(qū)間為6.88-7.34億元，同比+50-60%，利潤端持續(xù)超預(yù)期，看好公司多品牌戰(zhàn)略的中期成長性。主品牌年輕化轉(zhuǎn)型并向中南市場拓展，2023年控貨下加盟收入增長慢于終端流水，預(yù)計2024年加盟收入恢復(fù)增長；哈吉斯成長性突出，品牌勢能提升下穩(wěn)步擴店，多品類多系列及面積擴張支撐店效提升。安踏體育：11月進入低基數(shù)后主品牌及FILA流水增長強勁，α來源于優(yōu)秀的國際品牌資產(chǎn)相互協(xié)同、強零售管理力、全球化運營和資源整合力，安踏品牌2023年控貨積蓄能量，F(xiàn)ILA一流店效及盈利能力有望延續(xù)，其他品牌切入小眾細分賽道預(yù)計持續(xù)高增。名創(chuàng)優(yōu)品：發(fā)布五年戰(zhàn)略規(guī)劃，收入端看好全球開店加速（年凈增900-1100家）、渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整&開大店下單店業(yè)績增長；利潤端看好產(chǎn)品組合&業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利能力提升。錦泓集團：2023年歸母凈利潤預(yù)計同比+299%~330%。品牌：TW短期向上態(tài)勢確立，長期來看具備成長空間；VGRASS直營店效處于穩(wěn)步恢復(fù)中；云錦未來將保持較快增速。公司：2022年底債務(wù)置換，利息費用大幅下降1億左右；2023年初股權(quán)激勵提供業(yè)績增長信心。
　　行業(yè)信息更新：2023Q4預(yù)計品牌亮眼&制造環(huán)比改善，多公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告
　?。?）四季度前瞻：2023Q4短暫受10月氣候偏暖影響，整體受益于線下客流受損及去庫的低基數(shù)，預(yù)計運動戶外&男裝&性價比流水表現(xiàn)。去庫收尾后制造訂單環(huán)比改善，預(yù)計多數(shù)細分領(lǐng)域制造龍頭收入增長轉(zhuǎn)正、利潤率回升。（2）業(yè)績預(yù)告：截至2024.1.27，觀測樣本中15家A+H股發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)告企業(yè)以品牌預(yù)增為主，男裝（報喜鳥、九牧王）、休閑（錦泓集團、太平鳥）、中高端女裝（贏家時尚）表現(xiàn)亮眼，多數(shù)預(yù)告企業(yè)業(yè)績好于2021年。
　　風險提示：消費環(huán)境波動、匯率波動、盈利質(zhì)量修復(fù)&門店擴張不及預(yù)期。