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業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，公司全年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為20億元-23億元，同比增長63.40%-87.91%，中值21.5億元，同比增長75.66%，扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)為19億元-23億元，同比增長83.15%-121.70%，中值21億元，同比增長102.43%。EPS為2.38元/股-3.06元/股。其中，因確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少公司合并凈利潤約1.38億元，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)子公司蘇州旭創(chuàng)單體報(bào)表凈利潤的影響，蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)單體凈利潤約22億元-27億元，同比增長65.60%-103.24%。公司產(chǎn)品收入、毛利率、凈利潤率穩(wěn)步提升。
　　分季度看，23Q4預(yù)計(jì)歸母凈利潤7.04億元-10.04億元，同比增長89.8%-170.6%，中值8.54億元，同比增長130.2%，環(huán)比增長25.22%；扣非歸母凈利潤6.56億元-10.56億元，同比增長154.3-309.3%，中值8.56億元，同比增長231.8%，環(huán)比增長29.5%，我們認(rèn)為主要由于400G需求好轉(zhuǎn)，以及800G加速放量。
　　計(jì)提減值準(zhǔn)備方面，公司計(jì)提蘇州旭創(chuàng)、儲(chǔ)翰科技及君歌電子等的固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)評(píng)估增值的折舊攤銷，對(duì)歸母凈利潤減少5600萬元，計(jì)提庫存減值對(duì)歸母凈利潤減少約7800萬元，應(yīng)收賬款計(jì)提信用減值對(duì)歸母凈利潤影響700萬元，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備對(duì)歸母凈利潤影響4900萬元。
　　投資收益方面，公司因投資項(xiàng)目增值產(chǎn)生的凈利潤按照權(quán)益法確認(rèn)投資收益，增加歸母凈利潤約2.44億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益及各類補(bǔ)貼收入等非經(jīng)常性損益增加歸母凈利潤約6200萬元。
　　800G等高端產(chǎn)品持續(xù)放量，公司份額領(lǐng)先
　　AIGC拉動(dòng)算力需求，光通信網(wǎng)絡(luò)是算力網(wǎng)絡(luò)的重要基礎(chǔ)底座，推動(dòng)海外云巨頭對(duì)于數(shù)據(jù)中心硬件設(shè)備的需求增長與技術(shù)升級(jí)，將加速光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代。根據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，未來5年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模CAGR為11%，2027年將突破200億美元。
　　公司是全球光模塊龍頭，憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力、低成本產(chǎn)品制造能力和全面交付能力等優(yōu)勢(shì)，贏得了海內(nèi)外客戶的廣泛認(rèn)可。高端數(shù)通產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先，800G等高端產(chǎn)品取得了良好的訂單和市場(chǎng)份額，出貨比重的顯著增加。技術(shù)方面前瞻性投入，先后布局了硅光芯片、相干光模塊以及光電共封裝CPO等，1.6T光模塊和800G硅光模塊已開發(fā)成功并進(jìn)入送測(cè)階段，CPO、和3D封裝技術(shù)在持續(xù)研發(fā)進(jìn)程中。
　　發(fā)布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信心
　　公司發(fā)布第三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本次激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票總量為800萬股，約占股本1%，授予價(jià)格為52.33元?？己艘鬄?024-2027年合計(jì)營收不低于135億、305億、510億和745億，或凈利潤不低于26.5億、56.2億、89.3億和123.4億。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象面向管理層和核心技術(shù)人才等，有望健全公司長效激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)高級(jí)管理人員及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員的積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，將股東、公司和核心團(tuán)隊(duì)三方利益結(jié)合在一起，為公司長期穩(wěn)健發(fā)展做鋪墊。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司是全球光模塊行業(yè)領(lǐng)先者，持續(xù)擴(kuò)大高端產(chǎn)能，業(yè)績高速成長，鞏固自身優(yōu)勢(shì)。考慮到800G需求快速增長，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為21.52億元、40.18億元和51.85億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為43、23、18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　高速率光模塊需求不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓情況不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇