>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 16307KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫存整體回落，上期所庫存繼續(xù)上升，LME庫存顯著下降，COMEX庫存繼續(xù)上升，保稅區(qū)庫存上升，國內(nèi)與海外交易所庫存分化，LME庫存顯著下降，上期所庫存繼續(xù)回升，由于短期庫存趨勢性不強，基本面邊際對銅價方向性指引不強。供給角度，海外銅礦擾動風險仍在，由于國內(nèi)冶煉廠前期長單簽訂相對不足，短期礦端預期修正之后，銅精礦現(xiàn)貨供需緊張推動TC/RC非理性下行，進口粗銅加工費跟隨下降，原料偏緊預期將繼續(xù)對中期銅價形成支撐。冶煉角度，國內(nèi)冶煉加工利潤繼續(xù)回落，冶煉廠年內(nèi)檢修恐將提前，且年內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)及爬產(chǎn)節(jié)奏也將受阻。海外方面，繼續(xù)觀察原料偏緊對海外冶煉廠生產(chǎn)影響，智利Paipote銅冶煉廠將于2024年關(guān)停，市場對智利精銅產(chǎn)量增長擔憂將有所提升。需求角度，中期需求預期與短期需求現(xiàn)實博弈增強，由于季節(jié)性因素影響，疊加銅價階段反彈，銅材加工環(huán)節(jié)及線纜廠補庫將受限制，部分工廠預計將提前放假，關(guān)注貿(mào)易環(huán)節(jié)補庫影響，從國內(nèi)微觀需求情況看，國內(nèi)季節(jié)性累庫節(jié)奏或有所加快。宏觀角度，市場繼續(xù)博弈降息預期變化，繼續(xù)觀察美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)，此外，國內(nèi)政策刺激預期加碼，一定程度修復市場對中期需求預期?？傮w上看，短期宏觀預期及基本面難以給出明顯方向指引，預計短期銅價將繼續(xù)高位震蕩運行，策略上節(jié)前轉(zhuǎn)觀望為主。套利方面，建議內(nèi)外正套策略轉(zhuǎn)為觀望，底層邏輯在于國內(nèi)庫存累積，海外庫存去化。
★鎳：本周LME周度庫存小幅去化，減少162噸至69276噸，上期所庫存增加7.15%至15120噸，國內(nèi)鎳豆現(xiàn)貨庫存由0增加至400噸，國內(nèi)交易所顯性庫存明顯增加，邊際庫存去化暫未出現(xiàn)。宏觀方面，國內(nèi)央行宣布釋放流動性向市場傳達出穩(wěn)增長穩(wěn)預期決心，有色金屬受宏觀利多刺激整體上行。礦端方面，受開采雨季和鎳價低位影響，菲律賓礦場出貨意愿在年初一直較為低迷，23年12月中國鎳礦進口環(huán)比減少49%至194萬噸，預計1、2月份鎳礦進口仍處于季節(jié)性低位，在國內(nèi)港口庫存去化見底并且鎳礦價格上行后，國內(nèi)進口量將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。印尼方面，政策端的擾動一直對盤面價格波動形成影響，據(jù)了解目前獲得24年配額的鎳礦山仍未超過10家，在申請配額的鎳企還需補充相關(guān)材料，預計2月后礦山將陸續(xù)通過審核，但實際進程還有待觀察。同時，印尼APNI秘書長在周內(nèi)也強調(diào)加強對鎳礦開采量的監(jiān)管，并停止新增二級鎳冶煉廠，反映出印尼當?shù)貙︽嚨V過量開采導致礦價過低的擔憂，也釋放了二級鎳減產(chǎn)的可能信號。供應方面，高成本的鎳項目停產(chǎn)已開始出現(xiàn)，BHP由于礦石供應商的暫停采礦而不得不暫停Kambalda鎳選礦廠的一部分。新喀的主要鎳生產(chǎn)商如Eramet、嘉能可等也都因鎳價下跌面臨較大融資需求。需求端，硫酸鎳市場供強需弱局面仍存，導致鎳鹽價格短期難見回升。下游合金行業(yè)年前因備貨采購需求較好，多向純鎳廠商直接采購，對純鎳價格形成較強支撐。交易層面，短期印尼政策風險尚存，鎳礦開采配額能否在2、3月份正常發(fā)放還有待觀察?？紤]到節(jié)前現(xiàn)貨交易情緒尚可，價格單邊向下阻力較強，而庫存的持續(xù)累積也對鎳價形成向上壓制，預計年前行情以區(qū)間震蕩為主，多空因素不確定下單邊建議暫時觀望。
★不銹鋼：本周不銹鋼社庫由降轉(zhuǎn)增，冷軋和熱軋資源均有所下降，由于節(jié)前部分貿(mào)易商提前進入假期，盤面價格上漲后下有備貨情緒有所減弱，預計節(jié)前邊際去庫速度有所放緩。供應方面，國內(nèi)部分鋼廠在1、2月停產(chǎn)放假，預計影響全國不銹鋼總產(chǎn)量約58.8萬噸。但值得注意的是自印尼的進口不銹鋼量在大幅增加，根據(jù)SMM統(tǒng)計，隨著印尼德龍產(chǎn)線自10月份逐步復產(chǎn)，產(chǎn)能的持續(xù)爬坡疊加回流國內(nèi)量加大，23年12月中國不銹鋼進口總量28.86萬噸，環(huán)比增幅85%，因此鋼廠檢修對供需的邊際影響有限。成本端，國內(nèi)鋼廠高鎳鐵采購價維持在930元/鎳點左右，304冷軋外購高鎳鐵冶煉成本13360元/噸，現(xiàn)貨利潤空間有所修復。同時受周內(nèi)宏觀利多刺激，不銹鋼盤面價格走高下，個別高鎳鐵小單成交價在955元/鎳點。而12月份鎳鐵回流國內(nèi)增加也減緩了供應緊缺預期，使得鎳鐵價格上行動能減弱。目前印尼新增鎳鐵產(chǎn)線能否順利投產(chǎn)仍然面臨著較大的政策不確定性，關(guān)注預期差帶來的盤面價格波動。需求端，年前地產(chǎn)基建行業(yè)處于暫休時期，但日用消費、能源運輸?shù)刃袠I(yè)節(jié)前訂單仍較多。交易層面，關(guān)注印尼政策對鎳鐵加工行業(yè)的潛在影響，以及國內(nèi)庫存去化的可持續(xù)性，節(jié)前建議謹慎追多，單邊建議暫時觀望。
★鋁：上周鋁價震蕩偏弱運行。國內(nèi)供應方面，甘肅東興鋁業(yè)部分檢修產(chǎn)能恢復生產(chǎn)，當前運行產(chǎn)能170萬噸左右，目前國內(nèi)電解鋁目前運行產(chǎn)能4201.8萬噸，較上周增加5萬噸。海外供應方面沒有變動，海外電解鋁最新運行產(chǎn)能為2887.6萬噸。國內(nèi)電解鋁成本小幅上升至16708元/噸左右，較上周上升44元，電解鋁廠平均利潤2284元/噸，行業(yè)虧損比例5.41%。下游消費表現(xiàn)穩(wěn)定，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周回落1.1個百分點至59.7%。分板塊來看，建筑型材龍頭企業(yè)開始減產(chǎn)放假，再生鋁企業(yè)受到需求持續(xù)走弱影響也開始
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