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事件描述
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1734.1億元，同比增長(zhǎng)26.3%；歸母凈利潤(rùn)70.1億元，同比下降15.2%，扣非后凈利潤(rùn)46.8億元，同比增長(zhǎng)4.6%。
　　事件評(píng)論
　　公司出海疊加國(guó)內(nèi)坦克銷(xiāo)量占比持續(xù)提升，單車(chē)收入同比持續(xù)提升。公司Q4銷(xiāo)量36.7萬(wàn)輛，環(huán)比+6.3%，同比+38.3%，其中新能源銷(xiāo)量9.2萬(wàn)輛，同比+162.5%，環(huán)比+18.8%，新能源占比達(dá)28.9%，環(huán)比+2.8pct，同比+13.2pct；海外銷(xiāo)量10.4萬(wàn)輛，環(huán)比+18.9%，同比+69.8%，海外占比達(dá)28.5%，環(huán)比+3.0pct，同比+5.3pct。Q4受益于出口銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)及坦克等高價(jià)值車(chē)型銷(xiāo)量占比持續(xù)提升，單車(chē)收入達(dá)14.7萬(wàn)元，環(huán)比+0.3萬(wàn)元，同比+0.4萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收539.1億元，環(huán)比+8.8%，同比+42.4%。
　　受規(guī)模效應(yīng)、出口及高價(jià)值車(chē)型貢獻(xiàn)，公司單車(chē)盈利同比持續(xù)增長(zhǎng)。公司Q4歸母凈利潤(rùn)20.1億元，環(huán)比-44.6%，同比+1805.4%，扣非后歸母凈利潤(rùn)8.7億元，環(huán)比-71.4%，同比+540.9%，對(duì)應(yīng)扣非后歸母凈利率1.6%，環(huán)比-4.6pct，同比+1.3pct，利潤(rùn)環(huán)比下降主要系公司年末計(jì)提年終獎(jiǎng)所致。由此測(cè)算，公司單車(chē)盈利0.5萬(wàn)元，環(huán)比-0.5萬(wàn)元，同比+0.5萬(wàn)元；扣非單車(chē)盈利0.2萬(wàn)元，環(huán)比-0.6萬(wàn)元，同比+0.2萬(wàn)元。
　　公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，加速全球化布局，積極變革創(chuàng)新，有望持續(xù)推動(dòng)銷(xiāo)量業(yè)績(jī)雙提升。1）長(zhǎng)城在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈三個(gè)維度充分調(diào)整。公司堅(jiān)定深化新能源轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品上重點(diǎn)發(fā)力插混賽道，新車(chē)定位清晰，公司2023年以來(lái)持續(xù)投放超過(guò)10款的智能新能源產(chǎn)品，哈弗、坦克、WEY、歐拉、皮卡等多個(gè)品牌多款新車(chē)有望未來(lái)貢獻(xiàn)重要增量。2）出海方面，公司“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，海外市場(chǎng)已覆蓋170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外銷(xiāo)售渠道超過(guò)700家，出口銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，泰國(guó)羅勇工廠已量產(chǎn)多款車(chē)型，巴西項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)中，未來(lái)將加速推動(dòng)公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)。3）智能化時(shí)代下，數(shù)據(jù)與算法為競(jìng)爭(zhēng)核心，長(zhǎng)城汽車(chē)積極推動(dòng)銷(xiāo)量與車(chē)型智能化的發(fā)展，未來(lái)在智能化的實(shí)力有望不斷加強(qiáng)。
　　投資建議：短中期看，公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，新車(chē)周期疊加出海增長(zhǎng)有望推動(dòng)公司銷(xiāo)量與業(yè)績(jī)改善，長(zhǎng)期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開(kāi)銷(xiāo)量長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，智能化轉(zhuǎn)型開(kāi)啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為70.1、93.5、104.0億元，對(duì)應(yīng)A股PE分別為27.0X、20.3X、18.2X，對(duì)應(yīng)港股PE分別為9.4X、7.0X、6.3X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
　　2、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。