>> 招商證券-中際旭創(chuàng)(300308)800G出貨量及盈利能力帶動業(yè)績超預期-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加,劉浩天 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2024年1月26日公司發(fā)布《2023年年度業(yè)績預告》。公司預計2023年度實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤20-23億元，同比上升63.4%-87.91%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤19-23億元，同比上升83.15%-121.70%。
受益于800G出貨高速增長，公司業(yè)績超預期。根據(jù)公司公告，2023年，預計歸屬上市公司股東的凈利潤中值為21.5億元，同比上升75.65%；預計歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤中值為21億元，同比上升102.43%。其中蘇州旭創(chuàng)2023年全年凈利潤22-27億元，較2022年同口徑凈利潤13.28億元相比增長65.6%-103.24%。公司業(yè)績高速增長主要受益于全球光模塊高景氣度、數(shù)據(jù)中心客戶流量需求增長、AI算力和帶寬快速提升的需求，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴產(chǎn)提量。公司持續(xù)加大對高速數(shù)通光模塊產(chǎn)品的投入布局，AI大客戶對800G的訂單需求持續(xù)增加，高速率光模塊出貨量實現(xiàn)較快增長。單季度來看，2023Q4，預計歸母凈利潤為7.04-10.0億元，同比上升90%-171%，環(huán)比增長3%-47%。業(yè)績增長超出市場預期。
公司產(chǎn)能持續(xù)升級，盈利能力大幅提升。隨著800G等高端產(chǎn)品出貨比重的顯著增長、產(chǎn)品設計的迭代升級以及持續(xù)降本增效，光模塊生產(chǎn)效率、良率以及交付能力有望持續(xù)加強。公司充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，持續(xù)加大對新產(chǎn)品的投入，公司毛利率、凈利率持續(xù)提升。公司2023 Q1/Q2/Q3毛利率分別為29.55%/31.10%/33.54%，前三季度整體毛利率31.75%，同比+3.83pct；凈利率分別為13.31%/18.58%/21.98%，前三季度整體凈利率為18.67%，同比+6.27pct。預計四季度毛利率維持上升態(tài)勢。
股權(quán)激勵費用、資產(chǎn)減值損失等項目對業(yè)績產(chǎn)生一定影響。根據(jù)公司公告，預計2023年歸屬于上市公司股東合并凈利潤減少約3.28億元，主要受以下因素的影響：股權(quán)激勵費用導致公司合并利潤減少1.38億元、歸母計提資產(chǎn)減值合計約為1.9億元。其中，信用減值損失700萬元，對應收款項以預期信用損失為基礎確認損失準備；存貨跌價損失7,800萬元，對各子公司賬面由于產(chǎn)品設計、市場需求變化或原材料質(zhì)量問題等情況導致的呆滯庫存計提減值準備；固定資產(chǎn)減值損失5,600萬元，對收購時產(chǎn)生的資產(chǎn)評估增值的折舊攤銷，并對此部分固定資產(chǎn)進行了減值準備的計提；商譽減值損失4,900萬元，子公司成都儲翰受行業(yè)景氣度及價格競爭等外部因素影響，導致業(yè)績承壓虧損。此外，對聯(lián)營企業(yè)以權(quán)益法確認的投資收益增加2.44億元、公允價值變動損益及補貼產(chǎn)生的收益增加6200萬元，合計增加歸屬于上市公司股東的合并凈利潤約3.06億元。
新一期股權(quán)激勵計劃落地，長期增長信心凸顯。公司發(fā)布第三期限制性股票激勵計劃草案，公司擬計劃授予800萬股，占總股本1%。公司第三期股票激勵計劃授予價格52.33元，2024/25/26/27收入考核目標累計實現(xiàn)135/305/510/745億元，利潤考核目標累計實現(xiàn)26.5/56.2/89.3/123.4億元。激勵對象包括總裁、副總裁、研究院院長等公司高管及核心技術(shù)人員。股權(quán)激勵計劃有助于公司綁定核心人才，同時傳遞管理層長期發(fā)展信心。
投資建議：隨著生成式人工智能大語言模型的突破，AI算力需求持續(xù)加碼，進而拉動800G光模塊步入高景氣通道，業(yè)績有望維持高速增長。2024年隨著各大AI廠商加大AI領(lǐng)域投資力度，高速率光模塊預計需求持續(xù)旺盛，公司作為全球高速光模塊龍頭企業(yè)，將持續(xù)從中受益。我們上調(diào)公司盈利預測，預計公司2023/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入120.19/305.16/409.26億元，實現(xiàn)歸母凈利潤22/45.9/62.3億元。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：下游市場需求不及預期、高端品類產(chǎn)品價格不及預期、原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險、全球經(jīng)貿(mào)摩擦風險。
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