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事件：
　　1月26日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告：全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.00-23.00億元，同比增長(zhǎng)63.40%-87.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)19.00-23.00億元，同比增長(zhǎng)83.15%-121.70%；基本每股收益2.38-3.06元/股。其中2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.04-10.04億元，同比增長(zhǎng)89.76%-170.62%，環(huán)比增長(zhǎng)3.23%-47.21%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.56-10.56億元，同比增長(zhǎng)154.26%-309.30%，環(huán)比變動(dòng)-0.76%-59.76%。
　　高端產(chǎn)品提升盈利水平
　　公司業(yè)績(jī)預(yù)告指出，隨著AI算力需求和相關(guān)資本開支的激增，800G高速光模塊的需求顯著增長(zhǎng)，高速光模塊產(chǎn)品技術(shù)迭代速度加快。2023年，公司800G高端產(chǎn)品出貨比重顯著增加，產(chǎn)品設(shè)計(jì)不斷優(yōu)化，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入、毛利率、凈利率穩(wěn)步提升。
　　第三期股權(quán)激勵(lì)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　2023年11月24日，公司擬授予董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干等107人限制性股票798.60萬股，其中首次授予718.60萬股。本次為公司上市以來的第三期股權(quán)激勵(lì)，對(duì)公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為2024-2027年的營(yíng)業(yè)收入分別不低于147/330/550/800億元，或歸母凈利潤(rùn)分別不低于26.60/56.60/90.50/125.70億元。我們認(rèn)為，此次激勵(lì)有助于充分調(diào)動(dòng)骨干積極性，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)凝聚力，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到公司800G光模塊產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，我們調(diào)整公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為123.02/234.17/323.09億元（原值為110.28/209.02/288.02億元），同比增速分別為27.59%/90.35%/37.97%；歸母凈利潤(rùn)分別為20.59/40.72/53.34億元（原值為17.76/31.47/42.06億元），同比增速分別為68.21%/97.76%/31.00%，EPS分別為2.56/5.07/6.64元/股，3年CAGR為63.34%。鑒于公司高端產(chǎn)品持續(xù)放量，盈利能力提升，參照可比公司估值，我們給予公司2024年30倍PE，目標(biāo)價(jià)152.10元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易管控加劇風(fēng)險(xiǎn)。