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四季度凈利潤(rùn)延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)，全年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.0-23.0億元，同比增長(zhǎng)63.4-87.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)19.0-23.0億元，同比增長(zhǎng)83.2-121.7%。單四季度來(lái)看，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.0-10.0億元，以中值計(jì)算，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)129.9%、環(huán)比增長(zhǎng)25.2%，單季度凈利潤(rùn)延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，受益于AI發(fā)展帶動(dòng)高速光模塊需求釋放，公司全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　800G等高速光模塊需求顯著增長(zhǎng)。2023年以來(lái)，AI算力需求和相關(guān)資本開(kāi)支帶動(dòng)800G等高速光模塊需求顯著增長(zhǎng)。受益于此，公司產(chǎn)品收入和盈利能力穩(wěn)步提升，據(jù)公司公告，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)子公司蘇州旭創(chuàng)單體報(bào)表凈利潤(rùn)的影響之前，預(yù)計(jì)蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)單體凈利潤(rùn)約22.0-27.0億元，同比增長(zhǎng)65.6%-103.2%。
　　技術(shù)迭代加速，公司前瞻布局1.6T等新產(chǎn)品。多GPU分布式并行訓(xùn)練必須解決服務(wù)器間的通信瓶頸，提高網(wǎng)絡(luò)帶寬性能成為AI訓(xùn)練集群的核心關(guān)注之一。在AI加速發(fā)展背景下，高速光模塊技術(shù)迭代有望加速，公司前瞻布局1.6T光模塊產(chǎn)品，根據(jù)此前公告，公司預(yù)計(jì)在2024年進(jìn)入送測(cè)和驗(yàn)證階段，在2025年開(kāi)始上量，滿足重點(diǎn)客戶在算力和帶寬上持續(xù)提升的需求。
　　全球頭部光模塊地位穩(wěn)固，充分受益AI需求快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。全球AI算力側(cè)投入有望持續(xù)加碼，根據(jù)臺(tái)積電四季度法說(shuō)會(huì)資料，臺(tái)積電管理層預(yù)計(jì)AI收入在2027年將占公司收入接近20%的，未來(lái)幾年AI芯片需求復(fù)合增速超50%。根據(jù)LightCounting發(fā)布的2022年度光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)和Coherent并列全球第一，光模塊頭部地位穩(wěn)固，公司有望充分受益行業(yè)紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到AI正處于快速發(fā)展階段，光模塊是硬件必備環(huán)節(jié)，公司作為全球頭部光模塊廠商，有望充分受益800G等高速光模塊需求快速提升。綜合技術(shù)迭代加速趨勢(shì)以及行業(yè)旺盛需求，我們上調(diào)2023-2025年公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為20.8/45.7/60.0億元（上調(diào)前為20.5/36.1/44.2億元），對(duì)應(yīng)PE分別為45/20/16倍?？春霉臼芤嬗贏I算力基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)釋放，維持“買入”評(píng)級(jí)。