>> 方正證券-比亞迪(002594)公司點評報告：全年價量維持高增，利潤韌性超預(yù)期表現(xiàn)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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事件：2024年1月29日，比亞迪發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤實現(xiàn)290億-310億元，同比增長74.46%-86.49%。扣非后凈利潤實現(xiàn)274億-297億元，同比增長75.22%-89.92%。
行業(yè)終端競爭加劇，公司利潤韌性超預(yù)期表現(xiàn)：2023年四季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤76.33-96.33億元，同比增長4.4%-31.8%，環(huán)比下降7.5%-26.7%。比亞迪電子全年預(yù)告凈利潤為38.94-41.44億，預(yù)計2023年單四季度實現(xiàn)8.5-11.0億，扣除電子后比亞迪單四季度單車利潤區(qū)間為0.75萬元-0.94萬元，中樞在0.85萬元，環(huán)比三季度1.14萬元下滑0.29萬元，主要為受經(jīng)銷商返現(xiàn)當(dāng)季度計提和終端價格優(yōu)惠的影響。比亞迪全年實現(xiàn)單車利潤平均為0.90萬元，在行業(yè)競爭加劇的環(huán)節(jié)下體現(xiàn)優(yōu)異的利潤韌性。
全年銷量成績優(yōu)異，熱門車型貢獻增量：2023年比亞迪銷量完成302.44萬臺，同比增長61.9%，其中23Q4銷量為94.48萬輛，同比增長38.24%，環(huán)比增長14.66%。2023年較去年同期總體增量達到115.6萬臺，比亞迪海鷗、方程豹豹5、騰勢N7/N8、仰望U8等多款熱門車型首發(fā)上市，對比亞迪銷量開啟貢獻。其中，海鷗、海豹、海豚、騰勢D9車型全年分別貢獻28.0萬輛/7.6萬輛/16.2萬輛/10.9萬輛增量，公司熱門車型銷量貢獻突出。
智能化驅(qū)動轉(zhuǎn)型，開啟全新成長周期：展望2024年，比亞迪在仰望、騰勢、方程豹、王朝網(wǎng)絡(luò)、海洋網(wǎng)絡(luò)等多車系推動下，有望開啟DM-5和下一代E平臺驅(qū)動的車型新品周期，疊加出海與高端化共振，預(yù)計有望實現(xiàn)400萬輛的銷量目標(biāo)，智能化戰(zhàn)略有望驅(qū)動比亞迪多款新車的智能化轉(zhuǎn)型。此外，伴隨2024年一二季度車型換代和庫存等因素影響逐步釋放，公司有望開啟新一輪成長周期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收6761.60/9000.12/10902.80億元，歸母凈利潤305.99/380.60/452.64億元，對應(yīng)PE分別為16.98/13.65/11.48倍。
風(fēng)險提示：新技術(shù)發(fā)布不及預(yù)期；新能源市場滲透率不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。
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