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甬矽電子發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營收23-25億元，yoy+5.7-14.8%。按照預(yù)告中值24億推算，23Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收約7.69億元，同比+32.8%,環(huán)比+18.6%。2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.20到-0.85億元，同比減少161.5%至186.9%。按照中值推算，公司23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約1745萬元，環(huán)比扭虧。2023年度需求不振，導(dǎo)致公司封測產(chǎn)品價(jià)格承壓。疊加二期項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡、人員規(guī)模增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用上升，凈利潤率有所下滑。
　　PA需求飽滿，Pamid模組封裝通過驗(yàn)證助力ASP提升。公司PA業(yè)務(wù)占比約20%，是多家射頻客戶的一供，訂單能見度高，預(yù)計(jì)模組類產(chǎn)品的需求將持續(xù)。且2023年公司應(yīng)用于5G射頻領(lǐng)域的Pamid模組產(chǎn)品量產(chǎn)并通過終端客戶認(rèn)證，出貨數(shù)量持續(xù)提升。
　　攻克高密度Bump+RDL技術(shù)，切入中國臺灣頭部客戶。公司基于先進(jìn)的Bumping微凸塊和RDL重布線技術(shù)，積極開發(fā)Fan-in/Fan-out、2.5D/3D等晶圓級封裝技術(shù)。二期項(xiàng)目打造的“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力已經(jīng)初步形成，助力客戶的交付時(shí)間縮短及品控提升，公司順勢切入中國臺灣頭部客戶，為消化公司二期產(chǎn)能奠定基礎(chǔ)。自23Q2起公司稼動率持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)24Q1公司仍將維持高稼動率運(yùn)行。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司先進(jìn)封裝產(chǎn)品占比不斷提升，一站式交付能力初具，中國臺灣頭部客戶導(dǎo)入順利，在封測行業(yè)逐步復(fù)蘇背景下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025營收為24.1/35.3/45.8億元，歸母凈利潤為0.96/0.52/1.73億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降。下游需求不及預(yù)期。