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業(yè)績簡評
　　2024年1月30日，公司發(fā)布24年業(yè)績預告。期內實現(xiàn)營業(yè)收入22.2億元，同比+37.0%；實現(xiàn)歸母凈利3.2億元，同比+95.8%。其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.8億元，同比+83.2%；實現(xiàn)歸母凈利0.9億元，同比+269.4%。
　　經(jīng)營分析
　　Q4業(yè)績符合預期、關注內部營銷改革&新疆發(fā)展催化
　　23年公司迎恢復性增長，雖未達到年初預設25億目標，但在渠道庫存去化方面仍有作為，業(yè)績符合此前預期。渠道反饋：1）小老窖較年初目標達成略有缺口，但渠道庫存較年初7-8億消化至年末4-5億，實際23年市場動銷明顯提升；2）伊力王在年內消化歷史包銷商庫存的基礎上，基本達成年初預設目標，引入陳列、掃碼返利等營銷工具，在疆內站穩(wěn)并持續(xù)提升勢能；3）大老窖、小酒海等規(guī)模相對仍較小，渠道庫存亦有限。
　　此前公司公告聘任李小剛為外部董事、李長春為副總經(jīng)理，兩者均具有豐富的酒類行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，后續(xù)有望賦能公司的營銷短板。渠道反饋公司24年規(guī)劃停止疆內新包銷品開發(fā)，梳理產(chǎn)品體系，原疆內有較多價位類似、體量較小的包銷產(chǎn)品，產(chǎn)品格局有望改善；且此前公司已將品牌運營公司遷址成都，有望賦能公司走出疆外，建議持續(xù)關注內部營銷改革效能，以及新疆區(qū)域需求持續(xù)改善的高潛力。
　　盈利預測、估值與評級
　　我們預計23-25年收入分別+37.0%/+27.7%/+23.4%;歸母凈利分別+95.8%/+44.3%/+30.4%,對應歸母凈利分別3.2/4.7/6.1億元;EPS為0.69/0.99/1.29元，公司股票現(xiàn)價對應PE估值分別為27.8/19.3/14.8倍，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟承壓風險;行業(yè)政策風險;疆內復蘇不及預期;食品安全風險。