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業(yè)績簡評(píng)
　　利潤端-利潤增長符合預(yù)期，23年實(shí)現(xiàn)大幅增長。歸母凈利：2023全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8~1.0億元，yoy+81.8%~142.4%（中值yoy+112.1%）。2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤993.2~3,493.2億元，yoy-41.2%~107.0%（中值yoy+32.9%）?？鄯菤w母凈利：2023全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.8~1.1億元，yoy+636.1%~890.9% （中值yoy+763.5% ）。2023Q4實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2,617.3~5,317.3億元，yoy+198.6%~506.7% （中值yoy+352.7%）。
　　產(chǎn)品端-AIGC賦能拳頭產(chǎn)品迭代與新品發(fā)布。1）拳頭產(chǎn)品AI賦能：在萬興喵影/Filmora、萬興PDF/PDFelement、億圖圖示/EdrawMax、億圖腦圖/EdrawMind等產(chǎn)品上快速落地文字內(nèi)容理解總結(jié)、圖形圖像生成、智能音樂生成及智能文本成片等各類AIGC功能。2）云工具集新增AI服務(wù)：在多媒體云端工具集產(chǎn)品Media.io上上新系列AIGC創(chuàng)意服務(wù)。3）發(fā)布AI新品：推出萬興播爆、Kwicut等AI創(chuàng)意新品。
　　模型端-萬興天幕音視頻多媒體大模型于1月30日重磅發(fā)布。具備三大特點(diǎn)：1）從多模態(tài)到多媒體：系統(tǒng)性解決不同模態(tài)融合問題。2）從通用解決方案到垂類解決方案：一條龍從模型端到音視頻應(yīng)用場景。3）從全球到本土化：算力本地布局，數(shù)據(jù)本地化和應(yīng)用本土化。具備文生主題視頻、文生3D視頻、AI歌手、數(shù)字人播報(bào)等核心能力，強(qiáng)大技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，大模型能力已部分應(yīng)用并大規(guī)模商用（海外地區(qū)）。
　　深耕創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)，擁抱AIGC新機(jī)遇，24年有望持續(xù)發(fā)展。公司具有前瞻視野較早入局AIGC領(lǐng)域，同時(shí)產(chǎn)品體系豐富擁有廣闊落地場景，我們認(rèn)為24年有望進(jìn)一步AI賦能加速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測、估值和評(píng)級(jí)
　　我們調(diào)整公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為14.87/18.69/22.63億元，歸母凈利潤分別為0.88/1.40/2.29億元，EPS分別為0.64/1.02/1.66元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為120.8/75.7/46.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　SaaS化轉(zhuǎn)型速度漸趨平緩的風(fēng)險(xiǎn)；客群拓展節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)意工具軟件行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。