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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入710~760億，同比增長(zhǎng)76~89%；歸母凈利潤(rùn)93~103億，同比增長(zhǎng)159~187%；扣非后歸母凈利潤(rùn)91.5~101.5億，同比增長(zhǎng)170~200%。公司營(yíng)收及利潤(rùn)均超預(yù)期，判斷主要是全球新能源市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)、公司市場(chǎng)領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升，以及海運(yùn)費(fèi)下降及匯兌提升貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī)?cè)隽俊９咀鳛槟孀兤鼾堫^，繼續(xù)保持較強(qiáng)的品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)有望繼續(xù)保持較高份額和盈利能力。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入710~760億，同比增長(zhǎng)76~89%；歸母凈利潤(rùn)93~103億，同比增長(zhǎng)159~187%；扣非后歸母凈利潤(rùn)91.5~101.5億，同比增長(zhǎng)170~200%。
　　從單Q4來看，預(yù)計(jì)營(yíng)收246~296億，同比+36~64%，環(huán)比+38~66%；歸母凈利潤(rùn)20.8~30.8億，同比+35~101%，環(huán)比-28~+7%；扣非后歸母凈利潤(rùn)20.8~30.8億，同比+40~107%，環(huán)比-26~+10%。全年凈利率為13.6~16.1%，單Q4凈利率為8.5~10.4%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　1、單Q4營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均超預(yù)期，判斷Q4主要為國內(nèi)光伏裝機(jī)起量以及EPC業(yè)務(wù)確收較多。全年來看，1）全球新能源市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)；2）公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，堅(jiān)持縱深發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品全覆蓋戰(zhàn)略，充分發(fā)揮全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升，光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)等核心產(chǎn)品收入同比大幅增長(zhǎng)；3）其他方面，23年公司業(yè)績(jī)同樣受益于精益化運(yùn)營(yíng)能力提升、海運(yùn)費(fèi)下降、匯兌收益增長(zhǎng)。
　　2、展望2024年，我們判斷光儲(chǔ)行業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，公司的市場(chǎng)地位繼續(xù)夯實(shí)，有望獲得超越行業(yè)的增速。
　　3、此外，公司此前發(fā)布2023年股權(quán)激勵(lì)草案，2024~2027年歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)為79、86、93、101億元以上。市場(chǎng)對(duì)于公司信心不足部分原因?yàn)樗悴磺鍏R兌等一次性業(yè)績(jī)，此次股權(quán)激勵(lì)草案已基本確定業(yè)績(jī)下限，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性較高。
　　盈利預(yù)測(cè)與建議：公司龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固，品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)使得公司始終保持盈利第一梯隊(duì)；伴隨著國內(nèi)外光儲(chǔ)行業(yè)的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)更高增速。我們預(yù)計(jì)23~25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為98、104、113億元，對(duì)應(yīng)PE為12.1、11.4、10.5x
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、元器件供給持續(xù)緊張風(fēng)險(xiǎn)：IGBT作為逆變器的重要部件，若芯片供給持續(xù)緊張，可能推升逆變器成本，公司逆變器出貨將受到影響，從而影響公司盈利能力；
　　2、光儲(chǔ)行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：太陽能光伏和儲(chǔ)能行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)性較高，如果未來主要市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，光伏裝機(jī)不及預(yù)期，在一定程度上將會(huì)影響行業(yè)的發(fā)展和公司的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)增速；
　　3、行業(yè)格局惡化、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：光伏和儲(chǔ)能逆變器發(fā)展前景良好，現(xiàn)有國內(nèi)逆變器企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新入局企業(yè)陸續(xù)增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)隨之加劇，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到影響。
　　4、公司累計(jì)對(duì)外擔(dān)保總額度為不超過278.89億元，若未來被擔(dān)保方出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司存在一定影響。