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華能國際發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤80-90億元，同比增長208.3%-221.8%；扣非歸母凈利潤51-61億元，同比增長154.1%-164.7%。
　　華能國際發(fā)布2023年業(yè)績預告。公司預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤80-90億元，同比增長208.3%-221.8%；扣非歸母凈利潤51-61億元，同比增長154.1%-164.7%。公司業(yè)績增長主要受益于燃煤價格下行，發(fā)電量同比增長，以及新加坡業(yè)務利潤同比增長。其中，2023Q4預計實現(xiàn)歸母凈利潤-45.64至-35.64億元，同比減少3.4%-32.5%；扣非歸母凈利潤-42.95至-32.95億元，同比增長1.4%-24.4%。
　　火電電量穩(wěn)定增長，業(yè)績持續(xù)修復。2023年全年，公司煤電上網電量為3758.04億千瓦時，同比+3.27%；氣電上網電量為277.06億千瓦時，同比+5.15%。其中，Q4煤電上網電量917.74億千瓦時，同比+3.8%；氣電上網電量67.41億千瓦時，同比-4.8%。受益于2023年以來煤價中樞下降，公司火電業(yè)績明顯修復。2023年前三季度公司煤電板塊利潤總額分別為-0.7、6.63、28.43億元。由于2023年上半年高價庫存煤較多影響公司盈利水平，預計2024年上半年火電業(yè)績同比有望延續(xù)較高增速。2023年全年，公司平均上網電價為508.74元/兆瓦時，同比下降0.23%，其中2023Q4電價環(huán)比略有下降（2023Q1-3公司平均上網電價為509.66元/兆瓦時）。
　　綠電裝機快速提升，有望帶動業(yè)績高增。2023年，公司新增風光裝機量885.9萬千瓦（其中風電203.32萬千瓦，光伏682.57萬千瓦），超過目標值800萬千瓦。全年風電上網電量為318.35億千瓦時，同比+16.1%；光伏上網電量為109.11億千瓦時，同比+81.7%。其中，Q4風電上網電量87.30億千瓦時，同比+12.0%；光伏上網電量28.82億千瓦時，同比+97.1%。2024年，在風機和光伏組件價格持續(xù)下降的預期下，公司風光裝機有望維持高增速。
　　盈利預測與估值。電改加速推進，煤電容量電價機制出臺，將進一步穩(wěn)定火電盈利能力；新能源裝機和發(fā)電量保持高增速，“火轉綠”加速兌現(xiàn)，公司2024年業(yè)績有望延續(xù)較高增長?？紤]四季度減值因素，調減公司2023-2025年歸母凈利潤至84.69、101.34、116.14億元，增速分別為215%、20%、15%，當前股價對應PE分別為16.2x、13.6x、11.8x，給予“增持”評級。
　　風險提示：煤炭成本高于預期、項目建設進度不及預期、現(xiàn)金回收不及預期。