>> 廣發(fā)證券-中國神華(601088)預(yù)告Q4扣非業(yè)績中樞穩(wěn)健增長，繼續(xù)看好能源龍頭長期優(yōu)勢-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 766KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
Q4歸母凈利潤環(huán)比下降受非經(jīng)因素影響約40億元，扣非業(yè)績中樞同比增長26%，環(huán)比增長1%。公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，按中國企業(yè)會計準(zhǔn)則，預(yù)計全年歸母凈利潤578-608億元，同比-16.9%至-12.6%（較前三季度同比降幅18.4%進一步收窄）。其中Q4業(yè)績95.3-125.3億元，同比-9.2%至+19.4%，環(huán)比-36.4%至-16.4%。全年扣非歸母凈利潤613-643億元，同比-12.8%至-8.5%，其中Q4為134.9-164.9億元，同比+13.1%至+38.2%，環(huán)比-9.1%至+11.1%。按中位數(shù)測算Q4非經(jīng)常損益約為-40億。年度業(yè)績下降系煤炭均價下跌、鐵路檢修較多、營業(yè)外支出增加、去年同期部分煤炭子公司抵減往年多繳納的所得稅等。根據(jù)國際財務(wù)報告準(zhǔn)則，預(yù)計全年歸母凈利潤627-657億元，同比-14.0%至-9.9%，業(yè)績降幅小于中國準(zhǔn)則。
Q4公司主業(yè)經(jīng)營正常，各業(yè)務(wù)條線產(chǎn)銷量普遍環(huán)比增長。（1）煤炭業(yè)務(wù)：根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，23年商品煤產(chǎn)量同比+3.5%，Q4同比+5.8%，環(huán)比+1.5%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，Q4秦港5500大卡市場煤價環(huán)比上漲11%，港口長協(xié)煤價環(huán)比上漲1%。（2）發(fā)電業(yè)務(wù)：23年總售電量同比+11.1%，Q4同比+14.9%，環(huán)比+0.7%。（3）運輸業(yè)務(wù)：23年自有鐵路周轉(zhuǎn)量同比+4.0%，Q4同比+3.0%，環(huán)比+7.3%。
盈利預(yù)測與投資建議。公司煤電運經(jīng)營模式穩(wěn)健，通過內(nèi)生新建項目+外延收購集團資產(chǎn)，未來煤炭和電力等業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)增長。國資委新考核機制下，公司中長期高分紅和市值管理有望繼續(xù)增強。按中國企業(yè)會計準(zhǔn)則，預(yù)計23-25年EPS分別為3.00、3.09和3.13元/股，參考行業(yè)、公司歷史估值中樞及高股息龍頭估值，給予公司A股24年13倍PE，對應(yīng)A股合理價值40.14人民幣元/股。據(jù)AH股最新溢價率，得到H股合理價值32.49港元/股，維持公司A、H股“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游需求低迷，煤價超預(yù)期下跌，在建項目進展低預(yù)期等。
|
|
