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通富微電發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3-1.8億元，同比下降64-74%；扣非歸母凈利潤為0.5-0.9億元，同比下降75-86%。按照中值推算，公司23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約1.55元，qoq+25%，yoy+514%。2023年下游需求復(fù)蘇較弱，導(dǎo)致公司封測業(yè)務(wù)承壓。
　　把握先進(jìn)封裝機(jī)遇，營收逐季走高。公司牢牢把握先進(jìn)封裝市場機(jī)遇，積極推動(dòng)Chiplet技術(shù)走向市場化，算力芯片已實(shí)現(xiàn)規(guī)模性量產(chǎn)。公司積極調(diào)整產(chǎn)品布局，在高性能計(jì)算新能源、汽車電子、存儲(chǔ)和顯示驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，2023年上述領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)營收增長。且公司2023年?duì)I收逐季走高，23H2業(yè)績較23H1大幅改善，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　AIPC引領(lǐng)復(fù)蘇，綁定AMD分享算力紅利。公司與AMD深度綁定，是其最大的封裝測試供應(yīng)商，占其訂單總數(shù)的80%以上。AMD在23Q2推出銳龍7040系列，并將于2024年下半年推出8050系列，以進(jìn)一步增強(qiáng)AI功能，拉動(dòng)PC換機(jī)需求。GPU方面，AMD于2023年發(fā)布MI300X，性能強(qiáng)大，在某些領(lǐng)域超越英偉達(dá)H100。通富微電作為AMD核心封測廠商，算力芯片的封測訂單值得期待，蘇州和檳城工廠稼動(dòng)率有望維持高位。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司Chiplet技術(shù)市場化，算力、存儲(chǔ)、顯示驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域產(chǎn)品全線發(fā)力，AMD新品推動(dòng)公司封測ASP提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025營收為234.8/276.0/316.4億元，歸母凈利潤為1.5/10.0/13.8億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失，下游需求不及預(yù)期，競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。