>> 招商證券-百隆東方(601339)2023業(yè)績調(diào)整釋放，期待周期回暖下的業(yè)績彈性-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉麗,趙中平,唐圣煬 |
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23Q4歸母凈利潤-1.33~-0.53億元，同比減少110.10%~125.35%，扣非凈利潤-1.27~-1.17億元，同比增長35.11%~40.22%。24年隨著品牌需求回暖、需求結(jié)構(gòu)改善，公司將繼續(xù)發(fā)揮越南產(chǎn)能布局優(yōu)勢，提升議價能力，疊加棉價作用，業(yè)績彈性可期。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為4.61億元、6.72億元、7.76億元，當(dāng)前市值對應(yīng)23PE16X、24PE11X，維持強(qiáng)烈推薦評級。
2023年業(yè)績調(diào)整，Q4。公司2023全年歸母凈利潤4.20~5.00億元，同比減少67.99%~73.11%，扣非凈利潤-0.20~-0.10億元，同比減少101.26%~102.52%。2023Q4歸母凈利潤-1.33~-0.53億元，同比減少110.10%~125.35%，扣非凈利潤-1.27~-1.17億元，同比增長35.11%~40.22%。
同比減少主要系主營訂單不足、期貨投資收益減少等原因所致。
?。?）主營業(yè)務(wù)利潤下滑：2023年在下游消費需求低迷、海外品牌去庫存影響下，公司整體訂單不足，產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)品售價同比下降，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)利潤下滑。
（2）非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)減少：2022年公司投資棉花期貨貢獻(xiàn)投資收益導(dǎo)致基數(shù)較高，而2023年該部分產(chǎn)生的投資收益較小。
繼續(xù)發(fā)揮海外產(chǎn)能布局優(yōu)勢，迎接行業(yè)上行周期。目前越南百隆總產(chǎn)能126萬錠，占比提升至75%，較23年初新增8萬錠。預(yù)計公司將繼續(xù)推進(jìn)“越南百隆39萬錠紗線擴(kuò)建”項目，發(fā)揮海外產(chǎn)能布局優(yōu)勢，緊貼下游市場，響應(yīng)客戶需求。
盈利預(yù)測及投資建議：24年品牌需求回暖，公司將繼續(xù)發(fā)揮越南產(chǎn)能布局優(yōu)勢，需求結(jié)構(gòu)改善，議價能力提升，疊加棉價或穩(wěn)中有升，將迎來量、價以及毛利率多重修復(fù)，上行周期業(yè)績彈性可期。考慮到四季度業(yè)績調(diào)整，我們預(yù)計2023年-2025年公司收入規(guī)模分別為68.92億元、75.97億元、84.10億元，同比增速分別為-1%、10%、11%。歸母凈利潤分別為4.61億元、6.72億元、7.76億元，同比增速分別為-71%、46%、15%。當(dāng)前市值對應(yīng)23PE16X、24PE11X，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：全球政治局勢與宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；原材料等成本大幅波動的風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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