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事件概述。公司披露2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入51.0億元左右，同比下降2.48%，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.48~0.68億元，同比減少71.38%~79.80%。預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為0.31~0.46億元，同比減少82.10%到87.94%。
　　短期擾動(dòng)致2023Q4業(yè)績(jī)承壓2024蓄勢(shì)待發(fā)。按照公司業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算，公司2023Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比-4.6%，環(huán)比+1.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比扭虧，環(huán)比-76.8%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.02億元。公司2023年?duì)I收出現(xiàn)小幅度下滑，主要是上半年部分客戶車型更新?lián)Q代致相關(guān)產(chǎn)品收入不及預(yù)期；2023Q4歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)環(huán)比下滑，我們預(yù)計(jì)主要為部分工廠遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)回，導(dǎo)致所得稅費(fèi)用同比有所增加，系短期波動(dòng)，展望2024年隨著多個(gè)一體化大型結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目的量產(chǎn)與爬坡，業(yè)績(jī)有望迎來改善。
　　一體壓鑄獲多個(gè)定點(diǎn)持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)。公司一直致力于大型一體化車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)，根據(jù)公司公告，公司已獲得三家汽車客戶共九個(gè)大型一體化結(jié)構(gòu)件定點(diǎn)一體，且項(xiàng)目良品率在95%+以上，彰顯了主機(jī)廠對(duì)公司在一體化壓鑄產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、技術(shù)質(zhì)量、生產(chǎn)保障能力的認(rèn)可，有望搶占更多份額。2022年，公司9000T壓鑄機(jī)完成新勢(shì)力客戶定點(diǎn)的大型一體化產(chǎn)品試制及小批量交付，這是公司繼2021年11月6000T壓鑄設(shè)備上首次完成半片式后地板的試制后，時(shí)隔不到半年內(nèi)再次在一體化鑄件領(lǐng)域取得突破，充分彰顯公司在大型一體化產(chǎn)品領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和快速響應(yīng)能力。截至2023H1公司共有6000T壓鑄機(jī)2臺(tái)、7000T壓鑄機(jī)1臺(tái)，9000T壓鑄機(jī)2臺(tái)，合計(jì)擁有4500T以上壓鑄機(jī)26臺(tái)，已全部安裝完成并投入使用，新的設(shè)備進(jìn)一步滿足了公司目前產(chǎn)能需求。
　　核心客戶放量明顯有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)改善。公司是華為系賽力斯核心供應(yīng)商，向問界M5/M7/M9車型供貨鋁合金壓鑄件產(chǎn)品，截至2023年12月26日，問界新M7大定突破12萬臺(tái)，M9預(yù)定量突破5.4萬臺(tái)，并將于2024Q1交付。同時(shí)，理想首款高壓純電車型MEGA也將上市，預(yù)售2h內(nèi)盲定訂單已破萬，公司亦參與供應(yīng)其核心零部件，我們認(rèn)為2024年起核心客戶車型放量+新項(xiàng)目投產(chǎn)爬坡將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率顯著回升，有望帶來可觀的業(yè)績(jī)彈性。
　　投資建議：公司是一體化壓鑄先行者，有望于電動(dòng)智能變革中崛起成為輕量化龍頭，2024年起核心客戶項(xiàng)目逐步量產(chǎn)將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收51.5/76.5/95.2億元，歸母凈利潤(rùn)0.58/4.17/5.97億元，EPS為0.22/1.58/2.26元。對(duì)應(yīng)2024年1月30日26.68元/股收盤價(jià)，PE分別121/17/12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；核心客戶銷量不及預(yù)期；項(xiàng)目拓展不及預(yù)期等。