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制造業(yè)PMI小幅回升。1月制造業(yè)PMI回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月下跌態(tài)勢(shì)（圖表1）。
　　制造業(yè)生產(chǎn)改善。1月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)回升1.1個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，環(huán)比升幅和歷史同期比僅次于2023年1月疫情后的恢復(fù)（圖表2）。
　　需求仍然弱于生產(chǎn)。1月新訂單指數(shù)回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至49%，新出口訂單指數(shù)回升1.4個(gè)百分點(diǎn)至47.2%（圖表3）。新訂單指數(shù)回升幅度低于生產(chǎn)指數(shù)回升幅度，反映需求仍然弱于生產(chǎn)。
　　產(chǎn)成品庫(kù)存上升。1月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，環(huán)比升幅為歷年1月次高水平（圖表4）。制造業(yè)庫(kù)存上升印證需求仍然弱于生產(chǎn)。
　　價(jià)格延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。1月制造業(yè)PMI原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，出廠價(jià)格下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47%（圖表5）。
　　就業(yè)下滑。1月制造業(yè)就業(yè)指數(shù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至47.6%（圖表6）。需求偏弱疊加春節(jié)假期臨近，企業(yè)減緩招工。
　　非制造業(yè)PMI小幅回升。1月非制造業(yè)PMI回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.7%（圖表7），主要由服務(wù)業(yè)回升帶動(dòng)。
　　出行相關(guān)服務(wù)回升。1月服務(wù)業(yè)PMI上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至50.1%（圖表8）。隨著春節(jié)假期臨近，居民出行增加，帶動(dòng)零售、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，鐵路運(yùn)輸、郵政、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)處于60%及以上高位景氣區(qū)間[1]。
　　建筑業(yè)進(jìn)入施工淡季。1月建筑業(yè)PMI下降3個(gè)百分點(diǎn)至53.9%，降幅較大（圖表8）。冬季氣溫下降加上春節(jié)臨近，建筑業(yè)活動(dòng)放緩。
　　需求仍然弱于生產(chǎn)，宏觀政策或進(jìn)一步寬松。1月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)生產(chǎn)回升，但需求弱于生產(chǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存上升，價(jià)格仍面臨下行壓力。隨著春節(jié)假期臨近，服務(wù)業(yè)回升，但是建筑業(yè)回落?？傮w上看，需求不足、價(jià)格下行的宏觀環(huán)境仍在延續(xù)，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度有必要進(jìn)一步加大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑，價(jià)格下跌，政策寬松滯后。