>> 浙商證券-宏觀專題研究-1月PMI：出口訂單顯著改善，PMI低位回升-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李超,張迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
1月中采制造業(yè)PMI錄得49.2%，較前值小幅上行0.2個(gè)百分點(diǎn)，PMI低位回升。其中，新訂單指數(shù)回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，新出口訂單回升1.4個(gè)百分點(diǎn)至47.2%，外需改善幅度好于內(nèi)需，美國等發(fā)達(dá)國家陸續(xù)進(jìn)入制造業(yè)補(bǔ)庫周期，對(duì)我國外需有一定支撐，在海外消費(fèi)降級(jí)和企業(yè)降本的大背景下，我國供給優(yōu)勢(shì)背后的性價(jià)比紅利帶來的出口機(jī)會(huì)需重點(diǎn)關(guān)注。生產(chǎn)指數(shù)回升1.1個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，今年春節(jié)時(shí)間較晚，1月工作日較多，企業(yè)開工情況總體穩(wěn)定?，F(xiàn)階段PMI和物價(jià)數(shù)據(jù)仍處于低位，市場(chǎng)有效需求不足的情況依然存在。往前看，1萬億元增發(fā)國債、新一輪PSL落地、降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)等一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成一定支撐。
外需好于內(nèi)需，訂單指數(shù)上行
新訂單指數(shù)上行0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，其中新出口訂單大幅回升1.4個(gè)百分點(diǎn)至47.2%，外需改善幅度好于內(nèi)需。外需方面，1月美國、歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI初值分別為50.3%、46.6%、48%，環(huán)比上月均有不同程度改善，美國等發(fā)達(dá)國家陸續(xù)進(jìn)入制造業(yè)補(bǔ)庫周期，對(duì)我國外需有一定支撐。2023年12月下旬以來，CCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅回升，也從一定程度上表明了海外需求的回暖。國內(nèi)方面，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)較差，1月份30大中城市商品房銷售面積環(huán)比顯著回落，市場(chǎng)觀望態(tài)勢(shì)濃厚。車市表現(xiàn)穩(wěn)定，據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露，1月狹義乘用車零售銷量預(yù)計(jì)220萬輛，受去年同期低基數(shù)影響，同比增幅達(dá)70.2%左右，其中新能源零售80萬輛左右。
生產(chǎn)指數(shù)上行，行業(yè)表現(xiàn)分化
1月生產(chǎn)指數(shù)回升1.1個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，今年春節(jié)時(shí)間較晚，1月開工天數(shù)較往年多，企業(yè)開工情況總體穩(wěn)定。高頻數(shù)據(jù)顯示，南方八省日耗煤量維持在高位，高于2022年和2023年同期水平，主要系寒潮天氣影響，居民用電需求較大?；óa(chǎn)業(yè)鏈方面，水泥發(fā)運(yùn)率、石油瀝青裝置開工率較12月均有所下降，符合季節(jié)性特征。地產(chǎn)鏈方面，高爐、焦?fàn)t、螺紋鋼等行業(yè)開工率均有所回落，純堿開工率顯著回升。消費(fèi)品制造業(yè)方面，企業(yè)節(jié)前備貨加快生產(chǎn)，PTA產(chǎn)量維持在高位，汽車輪胎全鋼胎開工率有所回升，半鋼胎開工率保持平穩(wěn)。
供給強(qiáng)于需求，價(jià)格指數(shù)下行
1月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，出廠價(jià)格指數(shù)回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.0%，價(jià)格指數(shù)小幅下行。原油價(jià)格方面，中東和俄烏地緣緊張局面持續(xù)，外加美國近幾周受寒潮天氣影響導(dǎo)致石油產(chǎn)量下降，短期內(nèi)國際原油市場(chǎng)獲較強(qiáng)支撐，1月國際原油價(jià)格小幅回升。地產(chǎn)鏈工業(yè)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，水泥和鋼材價(jià)格環(huán)比12月小幅回落，玻璃價(jià)格環(huán)比回升。原材料庫存指數(shù)下行0.1個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，產(chǎn)成品庫存回升1.6個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，結(jié)合采購指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)仍處于相對(duì)低位，庫存回升更多呈現(xiàn)被動(dòng)特征。
非制造業(yè)景氣回升，春節(jié)出行鏈消費(fèi)仍有較大釋放潛力
1月非制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.7%，前值50.4%，非制造業(yè)景氣度小幅回升，其中服務(wù)業(yè)PMI回升幅度較大。據(jù)文旅部披露，元旦國內(nèi)旅游人次和收入均創(chuàng)新高。元旦假期票房錄得15.33億元，創(chuàng)下中國影史元旦檔票房新高。我們提示，今年春節(jié)期間出行強(qiáng)度同比去年將顯著提振，走親訪友、旅游、聚餐等出行鏈消費(fèi)仍有較大釋放潛力。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期
|
|
