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公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.23億元，同比+36.97%；歸母凈利潤(rùn)3.24億元，同比+95.83%；其中23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.80億元，同比+83.18%；歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比+269.43%；符合預(yù)期。
　　銷售體系深度變革，有望引領(lǐng)新一輪成長(zhǎng)。23年底公司首次引入外部職業(yè)銷售資深經(jīng)理人，據(jù)公司公開交流，目前已陸續(xù)在突出品牌新疆特色、打造新標(biāo)桿系列產(chǎn)品、渠道精細(xì)化改革等層面出臺(tái)動(dòng)作（如價(jià)格雙軌制、停止疆內(nèi)包銷產(chǎn)品開發(fā)）。銷售組織架構(gòu)層面，公司將品牌運(yùn)營(yíng)中心從烏魯木齊搬遷至成都，便于與兄弟品牌取經(jīng)學(xué)習(xí)，同時(shí)吸引優(yōu)秀人才，補(bǔ)齊銷售短板，疆內(nèi)外銷售體系同步健全，后續(xù)工作重心將聚焦搶回疆內(nèi)失去的市場(chǎng)份額，同時(shí)兼顧疆外市場(chǎng)長(zhǎng)期培育。烏魯木齊銷售公司人員將優(yōu)勝劣汰，逐步出清。銷售能力一直是公司較為突出的短板，此次銷售體系變革有望引領(lǐng)公司新一輪成長(zhǎng)。
　　渠道良性運(yùn)轉(zhuǎn)，24年將沖刺30億銷售目標(biāo)。根據(jù)疆內(nèi)渠道調(diào)研，當(dāng)前渠道整體庫存相較去年年初有所去化。在渠道壓力較小的情況下，公司在經(jīng)銷商大會(huì)公開表示，24年疆內(nèi)疆外將同步發(fā)力，力爭(zhēng)完成30億銷售目標(biāo)。除繼續(xù)穩(wěn)固疆內(nèi)優(yōu)勢(shì)區(qū)域外，針對(duì)疆外市場(chǎng)，公司將按價(jià)格帶打造三大品牌體系，當(dāng)前疆外經(jīng)銷商積極性突出，對(duì)24年公司營(yíng)銷策略變革措施認(rèn)同度高，后續(xù)公司將盡可能滿足其利潤(rùn)需求。除自有產(chǎn)品外，會(huì)充分發(fā)揮經(jīng)銷商在渠道的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)其積極性。
　　投資建議：我們認(rèn)為公司處于新一輪變革起點(diǎn)，預(yù)計(jì)新銷售領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)后，無論是短期業(yè)績(jī)還是中長(zhǎng)期規(guī)劃皆有看點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為37%、30%、28%，凈利潤(rùn)的增速分別為96%、44%、39%，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為30元，相當(dāng)于2024年30倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售改革不及預(yù)期、疆內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、疆外擴(kuò)張不及預(yù)期