>> 中銀證券-國檢集團(tuán)(603060)檢驗檢測“國家隊”，內(nèi)生外延高質(zhì)量發(fā)展-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大小： |
3100KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國檢集團(tuán)是央國企控股的國家級檢測檢驗機(jī)構(gòu)，資質(zhì)齊全、實力雄厚。公司未來在存量房檢測、雙碳檢測、土壤三普等領(lǐng)域具備內(nèi)生成長空間，通過跨領(lǐng)域與跨區(qū)域并購實現(xiàn)外延擴(kuò)張。首次覆蓋，給予公司增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
國檢集團(tuán)檢測業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣，實力雄厚，資質(zhì)過硬。國檢集團(tuán)是一家國有控股企業(yè)，主要從事企業(yè)總部管理、產(chǎn)品質(zhì)量檢驗、建設(shè)工程質(zhì)量檢測及鑒定。其業(yè)務(wù)范圍覆蓋了建筑、建材、環(huán)境、節(jié)能、電子電器、汽車、食品、醫(yī)療、計量等領(lǐng)域，服務(wù)范圍遍及全國。作為國家級的檢驗認(rèn)證機(jī)構(gòu)，國檢集團(tuán)擁有一支高素質(zhì)、專業(yè)化的技術(shù)團(tuán)隊，擁有先進(jìn)的檢驗檢測設(shè)備和科學(xué)的檢測方法，可以為廣大客戶提供公正、權(quán)威的檢驗認(rèn)證服務(wù)。國檢集團(tuán)還擁有國家建筑工程材料質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心、國家建筑材料工業(yè)技術(shù)監(jiān)督研究中心等國家級檢驗中心，可以為建材行業(yè)提供全方位的檢測服務(wù)。
檢測行業(yè)當(dāng)前正經(jīng)歷市場化、規(guī)模擴(kuò)大化、集中化三大趨勢。市場化：“十三五”后檢測行業(yè)加速從過去的國家壟斷向市場化階段擴(kuò)張，企業(yè)單位占比逐漸擴(kuò)大，事業(yè)單位占比回落。規(guī)模擴(kuò)大化：近年檢測行業(yè)的市場規(guī)模、企業(yè)數(shù)量、從業(yè)人數(shù)逐漸提升，且新興領(lǐng)域檢測占比正在擴(kuò)大。集中化：檢測行業(yè)由“小而散”正逐漸走向“大而強(qiáng)”。在市場競爭的加劇及國家對檢測行業(yè)資源整合鼓勵的背景下，以并購重組為手段提升行業(yè)集中度正成為大勢所趨。
內(nèi)生外延加速增長。存量房檢測：過去竣工的房屋已逐漸進(jìn)入到20-30年房齡，近期陸續(xù)出現(xiàn)的房屋倒塌等安全事故促使中央及地方分別出臺存量房檢測相關(guān)的政策，我們測算2024年存量房檢測市場空間或?qū)⒔咏?00億元。雙碳檢測：CEA碳交易逐漸進(jìn)行，CCER在10月重啟，隨著未來多個重排放行業(yè)逐漸被納入碳交易，與碳相關(guān)的檢測檢驗空間有望進(jìn)一步增加。環(huán)境監(jiān)測：土壤三普意義重大，2024年將是外業(yè)調(diào)查采樣的重要時間節(jié)點(diǎn)，國檢集團(tuán)共有14家實驗室入選國務(wù)院“土壤三普”檢測實驗室。截至2023年11月，公司土壤三普業(yè)務(wù)已實現(xiàn)合同金額約1.5億元，超過年初預(yù)計，我們預(yù)計這部分訂單將逐漸在2024年確認(rèn)。外延增長：公司近年逐步加速了對外的跨領(lǐng)域與跨區(qū)域并購擴(kuò)張的節(jié)奏，并通過“棗莊模式”打造央地合作機(jī)制，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，增強(qiáng)并購擴(kuò)張效果。
投資建議
我們看好公司深化本有競爭優(yōu)勢、跨領(lǐng)域多維度布局拓寬收入來源。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收26.3、31.4、37.8億元，歸母凈利2.36、3.16、4.02億元，對應(yīng)市盈率27.0、20.2、15.9倍，首次覆蓋給予增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
商譽(yù)減值風(fēng)險，應(yīng)收賬款風(fēng)險，公信力受到不利事件影響的風(fēng)險，地產(chǎn)銷售持續(xù)疲軟，存量房檢測節(jié)奏慢于預(yù)期。
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