>> 華泰證券-國檢集團(603060)Q3業(yè)績承壓，但經營現(xiàn)金流改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
907KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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3Q23業(yè)績承壓，但經營現(xiàn)金流同比大幅增長
1-9M23，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤16.0億元/7388萬元，同比+7.5%/-4.7%；對應3Q23公司營收/歸母凈利同比-1.4%/-25.1%至5.95億元/4577萬元，業(yè)績承壓主要系外部市場增長有限的同時市場競爭加劇?？紤]外部市場增長較緩慢及市場競爭加劇，下調公司2023-2025年歸母凈利至2.77/3.51/4.29億元（前值：3.05/3.82/4.66億元），對應公司2023-2025年EPS為0.35/0.44/0.53元。估值切換至2024年，考慮到公司向綜合檢測機構轉型且ROE行業(yè)領先，給予公司24年28xPE（可比公司24年Wind一致預期PE均值19x），目標價12.24元（前值：12.92元），維持“買入”評級。
市場競爭加劇，公司3Q23毛利率同比-5.8個百分點
由于外部市場增長有限的同時市場競爭加劇，公司3Q23營收同比-1.4%至5.95億元，同時公司3Q23毛利率同比-5.8個百分點至38.4%，公司1-9M23毛利率為39.2%，自1H23的同比+1.3個百分點轉變?yōu)橥?1.6個百分點。3Q23，公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為5.4%/11.1%/9.1%/2.0%，同比+0.4/-3.9/+0.4/+1.0個百分點。2023年10月10日，公司公告稱向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券申請獲得上海證券交易所上市審核委員會審議通過，我們預計待公司發(fā)行可轉債后財務費用增長或得以減緩。
加大款項催收力度，3Q23公司經營性現(xiàn)金流凈額同比+45.5%
3Q23，公司經營性現(xiàn)金流凈額同比+45.5%至5057萬元，1-9M23公司經營現(xiàn)金流凈額同比+263.25%至2401萬元，主要系去年同期受外部環(huán)境及房地產市場調控政策影響，客戶付款周期長，從而經營現(xiàn)金流凈額基數(shù)較低；今年公司加大了款項催收力度。
目標價12.24元，維持“買入”評級
我們預計公司23-25年公司歸母凈利2.77/3.51/4.29億元，EPS為0.35/0.44/0.53元，給予24年目標28xPE，目標價12.24元，維持“買入”評級。
風險提示：房地產行業(yè)回暖不及預期，收購進度及整合能力不及預期，費用下降不及預期。
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