>> 國泰君安-國檢集團(603060)2023年中報業(yè)績點評：工程檢測結(jié)構(gòu)優(yōu)化，內(nèi)功扎實增利優(yōu)于增收-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
974KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛,楊冬庭 |
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本報告導讀：
公司23年中報超預期，上半年工程檢測板塊修復速度好于預期，實現(xiàn)量利齊增，總體增利好于增收，體現(xiàn)公司良好的內(nèi)生管理能力。
投資要點：
維持“增持”評級。上半年公司實現(xiàn)營收10.05億元，同比+13.63%，歸母凈利2811萬元，同增71.30%，超預期。維持23-25年EPS0.39/0.46/0.56元，維持目標價13.86元。
增利好于增收，體現(xiàn)公司良好的內(nèi)生管理能力。上半年公司整體增收實現(xiàn)14%，其中利潤總額/凈利潤同比增速分別為17%、23%。過去在公司快速并購階段，報表通常表現(xiàn)為增利弱于增收，而22年并購暫時停滯后，公司重新梳理了各個子公司體制和運營效率，增利開始優(yōu)于增收，也體現(xiàn)公司管理內(nèi)功的扎實。
工程檢測板塊修復速度好于預期，量利齊增。上半年工程檢測板塊收入3.59億元，同比增長12%，好于預期。工程檢測中地產(chǎn)新開工需求仍偏弱，但是基建需求表現(xiàn)較好，23H1整個工程檢測的新簽合同同比+30%?；椖繂我惑w量更大，且對綜合資質(zhì)要求更高，公司拿單優(yōu)勢比小企業(yè)更強。盈利方面，工程檢測毛利率39.48%，同比+4.47pct，同樣體現(xiàn)了公司工程檢測結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
材料檢測作為穩(wěn)定閥，環(huán)境/食農(nóng)結(jié)算集中在Q4。1）23H1公司實現(xiàn)材料檢測收入1.82億元，同比+14%，其中我們預計傳統(tǒng)建材檢測保持個位數(shù)增收，但新材料增速在20-30%；2）環(huán)境食農(nóng)板塊下幾個主體國檢京誠，安徽拓維，遼寧奉天等都以政府客戶為主，結(jié)算具有一定周期性，一般為年底結(jié)算，環(huán)境/食品檢測利潤或在Q4集中兌現(xiàn)。
風險提示：基建項目落地不及預期，政府客戶回款不及預期。
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