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事件
　　2024年1日31日，巴比食品發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比承壓
　　根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)2023年?duì)I收16.30億元，同增7%；歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同減3%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同減3%。其中2023Q4營(yíng)收4.44億元，同增5%；歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同減32%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.56億元，同增20%。由于包括股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在內(nèi)人工成本/新增產(chǎn)能的折舊費(fèi)用增加略快于收入增速，因此公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降。
　　▌加速開店對(duì)沖單店壓力，團(tuán)餐望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　公司堅(jiān)持全國(guó)化業(yè)務(wù)布局和雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。在門店業(yè)務(wù)方面，2023Q4公司延續(xù)開店節(jié)奏，同時(shí)新拓湖南、安徽市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量，通過(guò)加快門店數(shù)量開拓/優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)/提高產(chǎn)品毛利等方式來(lái)對(duì)沖單店收入下降，并持續(xù)推動(dòng)單店模型的優(yōu)化升級(jí)。在團(tuán)餐業(yè)務(wù)方面，公司發(fā)力華東以外區(qū)域的團(tuán)餐業(yè)務(wù)，同步繼續(xù)深耕便利連鎖、餐飲連鎖和零售渠道客戶。目前公司積累大量?jī)?yōu)質(zhì)的to B團(tuán)餐客戶，基本完成對(duì)現(xiàn)有團(tuán)餐客戶的預(yù)制菜產(chǎn)品送樣階段，隨著后續(xù)備貨與銷售推廣進(jìn)度加快，團(tuán)餐業(yè)務(wù)將為公司收入貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司開店節(jié)奏持續(xù)保持，規(guī)模優(yōu)勢(shì)下經(jīng)營(yíng)效率不斷提升，同時(shí)團(tuán)餐順利切入也將為公司貢獻(xiàn)新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.86/1.03/1.17元（前值分別為0.88/1.04/1.19元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19/16/14倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、開店不及預(yù)期、團(tuán)餐增長(zhǎng)不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)等