>> 西部證券-1月FOMC會議點評：降息時間未確認、縮表規(guī)模待討論-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
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此報告為加密報告 |
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事件：美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)?shù)貢r間1月31日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，符合市場普遍預(yù)期。
FOMC進一步確認加息周期的結(jié)束。會議紀要顯示近期美國經(jīng)濟活動一直在以穩(wěn)健的速度擴張，失業(yè)率仍然維持低位；刪除了“可能進一步收緊政策”的措辭；經(jīng)濟的不確定性仍然較高，委員會對通脹風(fēng)險保持高度關(guān)注；不會在通脹接近2%的信心增強之前降息，如有風(fēng)險威脅通脹目標(biāo)，將準備調(diào)整政策。
鮑威爾會后表示在3月將對資產(chǎn)負債表進行討論。具體來看：1）政策利率可能已達到峰值，幾乎所有委員會成員都認為今年降息是合適的，但也認為三月份不太可能降息。2）如果美聯(lián)儲看到勞動力市場出現(xiàn)超預(yù)期疲軟，那將促使美聯(lián)儲更早降息。當(dāng)前委員會對降息存在一定的觀點分歧，本次會議未提出降息建議。3）降低政策利率過晚可能會過度削弱經(jīng)濟，但過早降息可能導(dǎo)致通脹進展逆轉(zhuǎn)，需要更好的平衡目標(biāo)。4）雖然經(jīng)濟形勢相當(dāng)不錯，但還有一段路要走才能實現(xiàn)軟著陸，經(jīng)濟的放緩趨勢仍存。5）將在三月會議上對資產(chǎn)負債表進行深入討論，正逐漸進入關(guān)注資產(chǎn)縮表速度的時刻。在放緩縮表之前，沒有必要將隔夜逆回購規(guī)模降至零。
當(dāng)前美國經(jīng)濟基本面韌性較強，且核心通脹下行符合預(yù)期，基本打消3月降息的概率。從數(shù)據(jù)上來看，美國四季度實際GDP年化季率初值錄得增長3.3%，2023年全年經(jīng)濟增長率為2.5%，其中實際個人消費支出季率初值錄得增長2.8%，為經(jīng)濟增長的主要貢獻因素。另外，2023年12月PCE同比上漲2.9%，低于前值的3.2%和市場預(yù)期3%。短期來看，即使通脹下行，但美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的概率較大，3月需要降息的必要性并未非常緊迫。根據(jù)Fedwatch公布的數(shù)據(jù)顯示，3月降息的概率為36%，而5月降息的概率為58.7%。
從資產(chǎn)價格走勢來看，雖然10年美債收益率有所回落，但是以納指為首的美股也有所回調(diào)。10年美債收益率的下行部分受到同日ADP數(shù)據(jù)低于預(yù)期、薪資增速進一步放緩的影響。但是美股的回調(diào)主要時是降息預(yù)期修正，OIS隱含的聯(lián)邦基金利率有所提高，進而對美股形成壓制。往后看，預(yù)計美債收益率仍然維持震蕩，關(guān)注1月非農(nóng)失業(yè)率是否維持低位、通脹在能源和需求支撐下能夠下行的空間。另外，美股的持續(xù)上行的動力需要重點關(guān)注美聯(lián)儲放緩縮表速度的節(jié)奏。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期，全球經(jīng)濟放緩超預(yù)期。
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