>> 中銀證券-中青旅(600138)經(jīng)營業(yè)績?nèi)娓纳疲P(guān)注跨境游復(fù)蘇機(jī)遇-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 949KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李小民 |
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公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告。23年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，同比扭虧5.17億元；扣非歸母凈利潤1.43億元，同比扭虧5.61億元。23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-0.23億元，同比減虧1.40億元；扣非歸母凈利潤-0.51億元，同比減虧1.83億元。23年公司緊抓文旅市場恢復(fù)機(jī)遇，經(jīng)營業(yè)績?nèi)娓纳?，后續(xù)建議關(guān)注跨境游恢復(fù)對于公司旅行社業(yè)務(wù)的催化，維持買入評級。
支撐評級的要點
23年公司業(yè)績扭虧為盈。23年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，同比扭虧5.17億元；扣非歸母凈利潤1.43億元，同比扭虧5.61億元。其中23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-0.23億元，同比減虧1.40億元；扣非歸母凈利潤-0.51億元，同比減虧1.83億元。
緊抓文旅市場恢復(fù)機(jī)遇，推動各主營業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇。景區(qū)板塊深耕獨(dú)特資源稟賦，保持并鞏固休閑度假、文化會展綜合型目的地優(yōu)勢；整合營銷業(yè)務(wù)聚焦戰(zhàn)略客戶及項目，繼續(xù)保持在會展行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢；旅行社板塊順應(yīng)市場變化，多措并舉推動業(yè)績回暖。
景區(qū)板塊有望維持穩(wěn)健增長；跨境游政策催化不斷，旅行社板塊業(yè)績彈性可期。1）國內(nèi)游：從24年元旦出行數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)旅游人次、收入恢復(fù)率邊際改善，旅游出行熱度依舊不減。公司旗下的烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)資源稟賦優(yōu)質(zhì)，有望維持穩(wěn)健增長。2）跨境游：繼23年年底馬來西亞與中國互免簽證以后，近期中國與新加坡、泰國均簽署了免簽協(xié)定?！靶埋R泰”作為經(jīng)典東南亞旅游路線，有望在春節(jié)迎來一波出境游的熱潮。截至1月底，中國已與157個國家締結(jié)涵蓋不同護(hù)照種類的互免簽證協(xié)定，與22個國家實現(xiàn)全面互免簽證。當(dāng)前免簽效應(yīng)加速釋放，國際航班也在有序恢復(fù)中，跨境游出行便捷性不斷增強(qiáng)，跨境游意愿持續(xù)升溫，公司的旅行社業(yè)務(wù)有望受益，業(yè)績彈性可期。
估值
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，Q4業(yè)績略低于我們此前預(yù)期，我們調(diào)整公司23-35年EPS至0.25/0.62/0.81元，對應(yīng)PE為40.5/16.6/12.7倍。中長期來看，公司的景區(qū)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，旅行社業(yè)務(wù)外部環(huán)境明顯改善，業(yè)績彈性可期，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
消費(fèi)需求波動、市場競爭激烈、地緣政治因素風(fēng)險。
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