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事件：1）公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，23年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200+億元(22年為180億元)，以200億元計(jì)同比+11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61-2.40億元，同比扭虧為盈。2）公司于近期收到了客戶的《定點(diǎn)函》，公司獲得某頭部傳統(tǒng)汽車主機(jī)廠高端品牌座椅總成項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)生命周期總金額為50億元，預(yù)計(jì)從2025年1月開(kāi)始。
　　2023年圓滿收官符合預(yù)期：營(yíng)收突破200億創(chuàng)歷史新高，利潤(rùn)端扭虧為盈
　　營(yíng)收端：23年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)200+億元營(yíng)收(22年為180億元)，以200億元計(jì)同比+11%，主要受益于①全球主要汽車市場(chǎng)需求復(fù)蘇；②新業(yè)務(wù)乘用車座椅開(kāi)始投產(chǎn)放量貢獻(xiàn)純?cè)隽俊?br>　　利潤(rùn)端：23年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61-2.40億元，同比扭虧為盈，22年因計(jì)提資產(chǎn)減值15.7億元致業(yè)績(jī)虧損，若還原22年減值影響，以23年盈利預(yù)測(cè)中值計(jì)利潤(rùn)同比+33.7%符合預(yù)期，2023年伴隨成本端海外能源價(jià)格&原材料價(jià)格&運(yùn)費(fèi)價(jià)格回落，公司年初采取的各業(yè)務(wù)板塊深入整合措施逐步取得成效，在手訂單陸續(xù)獲得客戶價(jià)格補(bǔ)償。同時(shí)乘用車座椅業(yè)務(wù)獲得多個(gè)項(xiàng)目的定點(diǎn)，盡管前期研發(fā)、新生產(chǎn)基地建設(shè)投入持續(xù)加大，但公司2023全年依然實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
　　自主座椅龍頭破局者，本土替代全面引領(lǐng)，全球替代未來(lái)可期。乘用車座椅賽道優(yōu)質(zhì)。1）空間大：當(dāng)前國(guó)內(nèi)1000億，全球3000億，預(yù)計(jì)25年國(guó)內(nèi)1500億，CAGR=17%；2）格局好：全球CR5>85%，國(guó)內(nèi)CR5>70%且均為外資；3）消費(fèi)屬性最重要配置，加速升級(jí)促進(jìn)提價(jià)&替代。持續(xù)看好公司在大空間、好格局、消費(fèi)升級(jí)加速的乘用車座椅賽道的加速破局，在手訂單充沛，本次新獲定點(diǎn)項(xiàng)目為公司在原有客戶的基礎(chǔ)上獲得新客戶的訂單，當(dāng)前已實(shí)現(xiàn)新勢(shì)力&自主&合資全覆蓋，有望持續(xù)憑借成本優(yōu)勢(shì)+快速響應(yīng)能力+格拉默賦能，全面引領(lǐng)乘用車座椅的本土替代，并有望借助格拉默全球化背景和產(chǎn)能打開(kāi)全球座椅市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮公司處于業(yè)務(wù)持續(xù)拓展時(shí)期，新業(yè)務(wù)座椅處于投入階段，虧損存在不確定性，海外整合亦存在不確定性，結(jié)合公司業(yè)績(jī)預(yù)告我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2、4.3、11.4億元（調(diào)整前為2.87、6.91、13.1億元），24-25年增速分別為112%、163%，對(duì)應(yīng)24-25年P(guān)E分別為27X、10X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：行業(yè)需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)盈利爬坡不及預(yù)期、海外不及預(yù)期等