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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元-2.40億元，扣非凈利潤1.67億元-2.46億元，同比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；公司發(fā)布公告，獲得某頭部傳統(tǒng)汽車主機(jī)廠高端品牌的座椅總成項(xiàng)目定點(diǎn)，根據(jù)客戶規(guī)劃，項(xiàng)目預(yù)計(jì)從2025年1月開始，生命周期5年，生命周期總金額為50億元。
　　獲得頭部傳統(tǒng)汽車主機(jī)廠定點(diǎn)，乘用車座椅總成新業(yè)務(wù)再下一城。2021-2022年公司獲得來自新能源汽車主機(jī)廠的3個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，乘用車座椅總成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從0到1突破，2023年公司獲得奧迪、新能源汽車主機(jī)廠、一汽大眾等客戶定點(diǎn)，預(yù)計(jì)生命周期總金額分別達(dá)到80-100億元、58億元、57億元，客戶類型由新勢(shì)力拓展至頭部合資品牌，站穩(wěn)中高端乘用車座椅總成市場(chǎng)。本次公司突破頭部傳統(tǒng)汽車主機(jī)廠，進(jìn)一步豐富了公司客戶群體。2023年公司為蔚來配套的首個(gè)項(xiàng)目已在合肥工廠實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2024年隨著更多定點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入量產(chǎn)階段，公司乘用車座椅總成業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。
　　智能座艙重新定義車內(nèi)空間，座椅升級(jí)趨勢(shì)明確。近年來汽車智能化水平提升，車企致力于探索座艙空間在家庭、工作、社交等領(lǐng)域的多樣化使用場(chǎng)景，以新勢(shì)力為代表的車企普遍采用全新的座艙設(shè)計(jì)理念，如蔚來的“第二起居室”、理想的“舒適的家”等，在此背景下，“女王副駕”、“零重力座椅”等高端座椅逐步應(yīng)用，成為提升座艙舒適性的重要抓手。面套、機(jī)構(gòu)件、發(fā)泡海綿、骨架等各個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)化，以及熱舒適系統(tǒng)的加入使座椅在材質(zhì)和功能上都實(shí)現(xiàn)了升級(jí)，推動(dòng)單車價(jià)值持續(xù)提升。
　　隱藏式出風(fēng)口、隱藏式門把手、車載冰箱等新產(chǎn)品拓展順利。公司已開拓隱藏式出風(fēng)口、隱藏式門把手、車載冰箱等新業(yè)務(wù)，截至2023年6月，公司已獲得大眾、吉利、長城等客戶在汽車出風(fēng)口的定點(diǎn)，在手項(xiàng)目超30個(gè)；隱藏式門把手、車載冰箱產(chǎn)品已獲得定點(diǎn)。
　　投資建議：根據(jù)海外整合及新業(yè)務(wù)訂單情況調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤2.11億元、5.33億元、9.08億元（原預(yù)測(cè)值分別為3.04億元、6.49億元、10.32億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.18元、0.46元、0.78元（原預(yù)測(cè)值分別為0.26元、0.56元、0.90元），按2024年1月31日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為55X、22X、13X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、盈利改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。