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2024年1月24日，公司召開第十屆董事會2024年度第一次會議，審議通過了《關于調整公司向不特定對象增發(fā)A股股票方案的議案》等議案。根據(jù)公司公告，此次會議上董事會同意對2023年度向不特定對象增發(fā)A股股票募集資金總額進行調減。我們認為公司本次減少定增募集資金總額減輕了本次發(fā)行對于普通股東權益的攤薄，同時公司募集資金用途主要以升級一體化建設與購置船舶為主，投資方向與主業(yè)高度相關，項目的經(jīng)濟效益較好，有望為公司帶來發(fā)展的新機遇，我們維持公司增持評級。
　　支撐評級的要點
　　定增募集資金大幅調減，用于補充流動資金的比例調降。2024年1月24日，公司召開董事會審議通過了《關于調整公司向不特定對象增發(fā)A股股票方案的議案》等議案。根據(jù)公司公告，此次會議上董事會同意2023年度向不特定對象增發(fā)A股股票募集資金總額進行調減。經(jīng)此次調整后，合計募集資金總額由37.00億元減少至21.73億元，較上一次下降了41.3%，用于補充流動資金的金額由9.59億元減少至3.06億元，較上一次下調了68.0%。
　　定增調整后募集資金投資方向與主業(yè)高度相關，項目經(jīng)濟效益整體較好。根據(jù)公司公告，此次調整考慮了公司投資項目的實施進度、實際建設情況以及公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等因素。調整后，本次發(fā)行在扣除發(fā)行費用后將全部用于以下項目：供應鏈數(shù)智一體化升級建設項目、新加坡燃油加注船舶購置項目、干散貨運輸船舶購置項目、補充流動資金。各項目資金分別占總投資的36.5%、27.8%、21.6%、14.1%。其中，新加坡燃油加注船舶購置項目和干散貨運輸船舶購置項目內部收益率分別為14.41%和9.33%，經(jīng)濟效益較好。
　　定增金額下調一定程度緩解了對普通股東權益的攤薄，有利于穩(wěn)定市場預期和維護股東權益。此前公司大額定增對于公司股價造成沖擊，本次募集資金調減有利于穩(wěn)定二級市場預期。定增金額調整后，公司募集資金用途主要以升級一體化建設與購置船舶為主，投資方向有利于提高公司運營效率，增加公司船舶總運力，為公司發(fā)展帶來新的增長點。
　　估值
　　我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤為26.27/32.03/36.49億元，同比26.8%/+21.9%/+13.9%，EPS為1.19/1.45/1.66元/股，對應PE分別5.7/4.7/4.1倍，維持公司增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　全球經(jīng)濟波動、海運市場波動。