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事項(xiàng)：
　　 2024年1月30日，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　1 ） 2023年：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.21~-0.16億元，同比下降154.79%~142.15%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.65~-0.50億元，同比下降437.64%~359.72%；
　　 2 ） 2023Q4：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.06~-0.02億元，同比下降334.00%~160.23%，環(huán)比減虧；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.25~-0.10億元。
　　評(píng)論：
　　利潤(rùn)短期承壓，需求回暖疊加新品放量有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)逐漸修復(fù)。受終端需求疲軟及客戶去庫(kù)存影響，公司短期利潤(rùn)承壓，以中位數(shù)測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)-0.18/-0.58億元，同比-148.47%/-398.68%。為滿足產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)拓展需要，公司持續(xù)加大高端人才引進(jìn)及研發(fā)投入力度，2023年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例約為30%，為長(zhǎng)期發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。展望未來(lái)，隨著行業(yè)周期復(fù)蘇疊加公司新品持續(xù)放量，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)逐漸修復(fù)。
　　終端需求復(fù)蘇在即疊加國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，本土PMIC廠商有望持續(xù)受益。目前國(guó)內(nèi)LED驅(qū)動(dòng)、DDIC等行業(yè)芯片公司去庫(kù)存階段進(jìn)入尾聲，手機(jī)等新產(chǎn)品發(fā)布有望帶動(dòng)相關(guān)泛消費(fèi)類芯片需求逐漸回升。參考行業(yè)周期現(xiàn)狀，我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期已開(kāi)始回暖。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，目前我國(guó)電源管理芯片國(guó)產(chǎn)化率仍較低，在上一輪缺芯潮疊加國(guó)產(chǎn)替代背景下，必易微等國(guó)產(chǎn)廠商在部分細(xì)分賽道已逐漸崛起。目前公司已成為驅(qū)動(dòng)IC及AC/DC市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)供應(yīng)商，同時(shí)公司積極拓展DC/DC、電機(jī)/柵極驅(qū)動(dòng)、電池管理等新產(chǎn)品，布局研發(fā)信號(hào)鏈業(yè)務(wù)，未來(lái)有望在需求復(fù)蘇及國(guó)產(chǎn)替代推進(jìn)過(guò)程中持續(xù)受益。
　　新能源市場(chǎng)發(fā)展帶動(dòng)BMIC芯片量?jī)r(jià)齊升，公司積極布局打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)車等終端快速發(fā)展，帶動(dòng)電池管理芯片重要性日益增加。由于BMIC芯片的技術(shù)壁壘較高，目前市場(chǎng)主要玩家為T(mén)I、MAXIM等全球頭部大廠，必易微作為國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)高串?dāng)?shù)AFE芯片技術(shù)突破的企業(yè)，已擁有可支持高達(dá)18串“高精度鋰電池監(jiān)控及保護(hù)”核心技術(shù)，產(chǎn)品可覆蓋110V以內(nèi)儲(chǔ)能及電池系統(tǒng)應(yīng)用，可被應(yīng)用于可穿戴電子產(chǎn)品、電動(dòng)工具、無(wú)人機(jī)、動(dòng)力電池組等眾多領(lǐng)域。目前公司正在積極推進(jìn)AFE芯片的市場(chǎng)化進(jìn)程，并加快電池保護(hù)、電量計(jì)等新品研發(fā)進(jìn)展，未來(lái)有望快速放量貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議：終端需求逐步回暖，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，公司持續(xù)拓寬產(chǎn)品布局，打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間?？紤]到下游需求復(fù)蘇程度尚有不確定性，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由0.04/0.62/1.13億元下調(diào)至-0.18/0.40/0.82億元，對(duì)應(yīng)EPS為-0.26/0.58/1.19元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍庐a(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期