>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：從華為看汽車智能化國產(chǎn)方案對產(chǎn)業(yè)格局的重塑-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大小： |
2048KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉雪峰,吳祖鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點：
自2019年華為車BU成立，直至2023年底華為控股Tier1正式成立（資料來源：長安汽車公告《關(guān)于簽署《投資合作備忘錄》的公告》），華為汽車業(yè)務(wù)總體呈現(xiàn)快速崛起態(tài)勢，我們認(rèn)為這種變化的背后是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、特定企業(yè)戰(zhàn)略、外部宏觀環(huán)境等多重因素共振所致。在中國汽車產(chǎn)業(yè)崛起與自主可控的大環(huán)境之下，以華為為代表的國產(chǎn)化方案將擁有一定市場份額，重塑汽車智能化產(chǎn)業(yè)格局。
從OEM來看：在外部地緣政治環(huán)境影響之下，本土車廠需在經(jīng)濟性與自主可控層面取得新平衡，價廉好用且可控的方案應(yīng)為最佳選擇。
從供應(yīng)鏈來看：經(jīng)過多年發(fā)展，尤其是2019-2020年以來的快速迭代，本土汽車智能化供應(yīng)鏈趨于完善，國產(chǎn)化的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對完備。從座艙到智駕系統(tǒng)，國產(chǎn)芯片方案比例在持續(xù)抬升，以激光雷達(dá)、地平線智駕芯片、底軟為代表的部分國產(chǎn)優(yōu)勢領(lǐng)域在出海層面亦可圈可點。
從投資視角來看：未來國產(chǎn)智能化生態(tài)體系的份額可能出現(xiàn)加速態(tài)勢，在此背景之下相關(guān)軟硬件供應(yīng)商的準(zhǔn)入門檻可能會降低，但盈利能力和海外芯片商主導(dǎo)的生態(tài)體系或有一定差距。整體而言就是行業(yè)β增強的同時，個體公司的alpha受到挑戰(zhàn)，對于相對后階的公司而言，邊際變化更強。
對于華為系Tier1：相較于前期的華為車BU，業(yè)務(wù)推進(jìn)阻力進(jìn)一步弱化。當(dāng)下業(yè)務(wù)推進(jìn)有技術(shù)雄厚、渠道廣泛、自主可控性好的優(yōu)勢，也有成本、海外業(yè)務(wù)推進(jìn)對地緣政治環(huán)境敏感、智駕芯片升級等客觀挑戰(zhàn)。此外，新公司對產(chǎn)業(yè)格局的影響需重點觀察OEM合作伙伴生態(tài)，如果未來OEM伙伴集中在賽力斯、長安等車企，初始影響范圍相對較小，但如果后續(xù)有更多OEM入局其中，華為合資公司具備成為“行業(yè)性技術(shù)平臺”的潛力（可參閱正文的情景量化測算）。
風(fēng)險提示。合資公司業(yè)務(wù)及股權(quán)變化進(jìn)展；地緣政治等外部環(huán)境影響，相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展存在不確定性；汽車產(chǎn)業(yè)智能化節(jié)奏；汽車銷量的不確定性。
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