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銀河觀點集萃：
　　宏觀：3月難降息，Taper還要等——兼評FOMC會議與財政部融資計劃。市場3月首次降息預期受到沖擊，美元仍有支撐，5月仍可能開啟降息：市場方面，在鮑威爾的鷹派表態(tài)下，美國三大股指均出現(xiàn)明顯回落，美元指數劇烈波動后小幅收漲至103.5235；國債收益率在個別銀行業(yè)績遠不及預期、利率對經濟的壓力短期維持后走弱，兩年期降低13BP至4.215，十年期降低12BP至3.917。CME數據顯示聯(lián)邦基金利率期貨交易者在會后維持對5月首次降息的預期，但進一步降低了對3月首次降息的定價，全年預計降息6次。整體上，市場加強了對5月FOMC進行降息的預期，美元指數在高利率和經濟不弱的環(huán)境下繼續(xù)受到支撐，長端美債由于利率維持更久和供給邊際加強等因素可能導致收益率出現(xiàn)回升。在通脹預計延續(xù)回落，美國經濟韌性短期較強的背景下，我們維持5月進行首次降息的判斷，但債券發(fā)行量減少和短端凈供給降低意味著對于縮減QT的時點需要推遲，上半年taper并形成“更慢更久”的縮表的可能性降低。
　　宏觀：經濟疲弱而股市向好，能否持續(xù)？——歐元區(qū)2023Q4經濟數據分析。盡管歐洲經濟表現(xiàn)仍在停滯甚至衰退邊緣，歐洲股市在數據公布后仍然繼續(xù)了多日的漲勢，從去年10月底開始已累計上漲約13%。當前經濟疲弱但股市表現(xiàn)仍然向好，我們認為主要有幾大原因：第一、歐股成分當中最大的一些企業(yè)近期盈利超預期；第二，歐股企業(yè)收入當中的海外占比較高，約四分之一的收入來自于美洲，約兩成來自于亞太地區(qū)。因此盡管歐元區(qū)經濟疲弱，全球經濟整體向好也能夠使得歐股受益，并顯著分散風險。第三，目前歐股估值仍偏低。第四，降息預期升溫。從以上主要的提振因素來看，歐股目前的上漲基礎并不穩(wěn)固。因此在近期歐股一路向好的勢頭面前應當需要謹慎，預計今年內仍有上漲空間，但大概率較過去三個月更加溫和，股市表現(xiàn)與經濟基本面的分化將會逐步收斂。
　　ESG：《關于全面推進美麗中國建設意見》重磅發(fā)布，催化ESG因子市場行情?！兑庖姟肥俏覈F(xiàn)階段在生態(tài)環(huán)境保護，特別是生態(tài)文明建設中長期重要任務的綜合性、系統(tǒng)性的呈現(xiàn)，影響深遠。1月份ESG政策頻出，ESG政策自上而下的推動，預期會推動ESG因子市場行情。ESG因子市場表現(xiàn)：我們對全A按照ESG、E因子、S因子、G因子得分分別構造多空組合并計算組合收益率，發(fā)現(xiàn)相較基準（滬深300），本月ESG因子及E、S、G因子具有明顯超額收益，ESG表現(xiàn)出一定市場行情。
　　策略：哪些行業(yè)值得關注？——2023年A股業(yè)績預告啟示。（1）總體上，2023年年報預喜率近半，A股上市公司業(yè)績邊際改善，加上估值處于極低位置，后期反彈概率大幅提升。（2）重點關注行業(yè)或主題：銀行業(yè)、非銀金融板塊；業(yè)績績優(yōu)的消費細分領域；前期估值調整較深的國產替代科技創(chuàng)新領域；受業(yè)績催化，具有高股息策略的主題投資機會。
　　策略：全球主要大類資產配置：（1）大宗商品：1月FOMC會議“放鷹”使得市場或將再度推遲對美聯(lián)儲降息節(jié)點的預期，對全球經濟增長的擔憂將降低原油需求，美債收益率上行仍是壓制黃金價格的主要因素。（2）債券市場：美債收益率在短期內不會進入快速下行通道；在穩(wěn)增長目標下，中國貨幣政策維持寬松，或推動中國國債到期收益率下行。（3）匯率市場：美元指數或震蕩，主要受到美國經濟強勁表現(xiàn)的支撐，鷹派聲明將進一步推升美元指數；非美貨幣或多數弱勢。（4）權益市場：美聯(lián)儲議息會議放鷹，將一定程度打壓市場風險偏好，股債蹺蹺板效應凸顯下權益市場將小幅下跌。