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事件概述：2月1日，公司發(fā)布24年1月銷量公告，1月批發(fā)總銷量（含領克）21.3萬輛，同比+110.0%，環(huán)比+45.7%。其中，1月新能源銷量65,826輛，滲透率30.8%，同比+591%，環(huán)比+14.3%；1月出口銷量26,262輛，同比+73.9%。分品牌看：
　　吉利品牌1月銷量17.3萬輛，同比+98.0%，環(huán)比+60.9%；其中銀河1月銷量1.9萬輛，環(huán)比+59.0%；
　　極氪品牌1月銷量12,537輛，同比+302.3%，環(huán)比-7.0%；
　　領克品牌1月銷量28,176輛，同比+154.6%，環(huán)比+9.7%。
　　1月強勢開局新能源表現(xiàn)亮眼。受益銀河E8、領克08等新產(chǎn)品上量以及燃油車春節(jié)前需求向好，公司1月銷量表現(xiàn)亮眼，批發(fā)總銷量（含領克）21.3萬輛，同比+110.0%，環(huán)比+45.7%；新能源批發(fā)65,826輛，同比+591%，環(huán)比+14.3%。1月5日基于浩瀚架構打造的銀河E8上市并開啟交付，貢獻增量；截至目前，銀河系列上市8個月銷量累計已突破10萬輛，后續(xù)伴隨新車型上市、渠道完善，銀河有望延續(xù)銷量增勢；領克方面，領克08上市后憑借強產(chǎn)品力及20-25萬元稀缺混動SUV的定位快速取得市場認可，驅動領克月銷重回2.5~3萬中樞，1月領克延續(xù)亮眼表現(xiàn)；極氪1月銷量12,537輛，表現(xiàn)穩(wěn)健。展望2024年，新車包括銀河E6、E7、L5，極氪新SUV，產(chǎn)品周期強勁，我們看好在極氪+銀河+領克發(fā)力下新能源加速轉型。
　　極氪發(fā)力高端智駕城市NZP年內(nèi)落地。智能駕駛方面，極氪從Mobileye逐步向自研轉變，自研高速領航輔助系統(tǒng)NZP于1月與極氪007同步交付，支持全國超20種匝道類型，匝道通過率98.9%，變道成功率接近98%，全國可用；城市通勤模式將在24年6月開啟公測，智能駕駛方面有望加速實現(xiàn)趕超。
　　出口需求強勁加速布局全球市場。1月公司出口銷量達26,262輛，占比12.3%。未來，燃油車主要出口市場以東南亞、韓國、歐洲、中東為主，領克、極氪面向歐洲高端市場。截至目前極氪首批線下直營門店已落地瑞典、荷蘭、澳門，極氪X、極氪001已陸續(xù)開啟海外交付，后續(xù)將于2026年將進入大部分西歐地區(qū)，加速高端純電品牌全球化。
　　投資建議：公司在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等方面加速彎道超車，劍指國際一線車企。維持盈利預測，預計2023-2025收入為1,852.7/2,347.7/2,809.0億元，歸母凈利為56.8/76.6/110.0億元，EPS為0.56/0.76/1.09元，對應2024年2月1日7.34港元收盤價的PE 12/9/6倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：新車銷量不及預期；新產(chǎn)品上市節(jié)奏不及預期；“價格戰(zhàn)”加劇。