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結(jié)論與建議：
　　業(yè)績(jī)概要：
　　公司預(yù)告2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.5億至20.5億之間，同比增304%至348%，預(yù)計(jì)虧損0.97億至1.82億之間，同比轉(zhuǎn)虧，主要系計(jì)提花房集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資減值所致，不考慮花房集團(tuán)減值，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.5億至9億之間，略低于預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　花房集團(tuán)減值影響當(dāng)年利潤(rùn)。受益文旅消費(fèi)復(fù)蘇，公司收入端全年維持強(qiáng)勁復(fù)蘇，營(yíng)收規(guī)模恢復(fù)至2019年同期70.8%-78.5%左右，4Q預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.3億至4.3億之間，同比增234%-521%，恢復(fù)至2019年同期的57%-106.4%，收入復(fù)蘇穩(wěn)健有序。利潤(rùn)端，由于花房集團(tuán)（持股比例35.35%）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，存在減值可能，故于4Q計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值8.6億-9億，導(dǎo)致全年凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損；若不考慮花房減值，全年凈利潤(rùn)同比增7666%-9219%，4Q凈虧損0.4億至盈利1.13億，同比減虧/扭虧。根據(jù)花房集團(tuán)2022年年報(bào)來(lái)看，公司股權(quán)部分價(jià)值約10.6億，本次減值完成后，花房集團(tuán)經(jīng)營(yíng)對(duì)公司盈利影響將較小。
　　演藝業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新千古情景區(qū)開(kāi)業(yè)在即。據(jù)公司披露2023年整體門(mén)票收入已基本恢復(fù)至2019年水平，其中，杭州宋城千古情場(chǎng)次單日演出創(chuàng)21場(chǎng)新高；西安、上海等爬坡期項(xiàng)目在整改后市場(chǎng)口碑及市場(chǎng)占有率均有不錯(cuò)表現(xiàn)。廣東千古情景區(qū)（佛山千古情）將于2024年大年初一開(kāi)業(yè)，為公司第12個(gè)千古情景區(qū)，截止29日預(yù)售達(dá)20多萬(wàn)份。全年來(lái)看，我們預(yù)計(jì)成熟項(xiàng)目將“穩(wěn)定輸出”，爬坡期項(xiàng)目將繼續(xù)整改，進(jìn)一步提升游玩體驗(yàn)，隨著團(tuán)客恢復(fù)和營(yíng)銷推廣下散客量上升，2024年公司現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)有望更上一層樓。
　　預(yù)計(jì)2023-2025年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.4億、11.8億和14.4億，EPS分別為-0.05元、0.45元和0.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024、2025年P(guān)E分別為20倍和16倍，維持“買(mǎi)進(jìn)”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客流恢復(fù)不及預(yù)期，爬坡期項(xiàng)目業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期