>> 國泰君安-天齊鋰業(yè)(002466)2023年業(yè)績預(yù)告點評：鋰礦定價調(diào)整，成本壓力減緩-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 972KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿，寧紫微 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
鋰礦原料定價下修滯后于碳酸鋰產(chǎn)品價格下跌，對公司業(yè)績造成階段性壓力。2024年定價機制調(diào)整，公司原料成本壓力有望迎來減緩。
投資要點：
維持“增持”評級。天齊鋰業(yè)公告，2023年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤66.2~89.5億元(同比-62.90%~-72.56%)，其中四季度預(yù)計歸母凈利潤-14.8~8.5億元（同比-118.16%~-89.55%，環(huán)比-189.80%~-48.33%）。業(yè)績不及預(yù)期?；阡囆袠I(yè)中長期供需格局判斷，下調(diào)預(yù)測公司2023-2025年EPS分別至4.63/4.19/4.36元（原8.98/7.51/8.71元）。參考行業(yè)均值和公司身為行業(yè)龍頭和成本下降帶來的估值溢價，給予2024年公司15xPE估值，下調(diào)目標價至62.85元，維持“增持”評級。
業(yè)績大幅下降原因：鋰價持續(xù)下行，需求端旺季不旺。根據(jù)SMM，四季度電池級碳酸鋰均價為14萬元/噸（環(huán)比-42%）。市場對鋰價跌速和趨勢的下修是下調(diào)盈利預(yù)測和目標價的主要原因。
公司鋰礦定價相對市場滯后，原料成本階段性高企。Greenbushes鋰礦定價相對市場價格滯后，公司原料成本較高。IGO公告披露數(shù)據(jù)：2023年四季度Greenbushes鋰礦售價為2,984美元/噸。而根據(jù)fastmarkets網(wǎng)站，四季度澳洲鋰礦均價為1,703美元/噸（CIF，6%）。該溢價影響在2023年持續(xù)體現(xiàn)，原料成本階段性較高對季度利潤有削減影響。
2024年定價調(diào)整更及時，公司業(yè)績有望邊際修復。根據(jù)IGO最新公告，自2024年1月1日起：鋰精礦定價周期變更為M-1（按上一個月均），主要參考四家網(wǎng)站報價平均值，并且給予5%的折扣。
風險提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期。
|
|
