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中南傳媒披露2023年業(yè)績快報(bào)：（1）2023年，公司實(shí)現(xiàn)營收136.20億元，同比增長9.27%；歸母凈利潤18.39億元，同比增長31.44%；扣非歸母凈利潤15.43億元，同比增長5.05%。（2）23Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收44.13億元，同比增長16.98%；歸母凈利潤6.04億元，同比增長83.85%；扣非歸母凈利潤3.49億元，同比增長4.86%。
　　主營業(yè)務(wù)業(yè)績及公司資產(chǎn)穩(wěn)健增長。根據(jù)《關(guān)于印發(fā)文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)和進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展兩個(gè)規(guī)定的通知》，公司旗下的經(jīng)營性文化事業(yè)單位在2018年前完成轉(zhuǎn)制的，2019-2023年可免征企業(yè)所得稅。2024年上述子公司適用的所得稅政策可能會(huì)變化，因此公司在報(bào)告期末重新測算遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債，并確認(rèn)遞延所得稅費(fèi)用約2.41億元，計(jì)入非經(jīng)常性損益。剔除上述影響，公司的利潤和資產(chǎn)穩(wěn)健增長，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.98億元，同比增長14.22%。截至2023年期末，公司總資產(chǎn)為252.39億元，較年初增長1.69%，繼續(xù)保持了較好的流動(dòng)性和較強(qiáng)的償債能力。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司的出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)健增長，競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，積極拓展數(shù)字教育、新媒體、中南傳媒馬欄山園區(qū)項(xiàng)目等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，營收體量、利潤增速及分紅水平都處于板塊前列。假設(shè)2024年公司旗下經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)的，在轉(zhuǎn)制期滿5年后需要繳納企業(yè)所得稅，我們預(yù)計(jì)2024-2025年公司的營業(yè)收入為144.65/152.34億元，歸母凈利潤為14.30/15.46億元。我們給予公司2024年18倍的PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值為14.33元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。所得稅政策的不確定性；K12在校學(xué)生減少；圖書消費(fèi)疲軟；監(jiān)管政策變化；市場主題切換。