>> 招商證券-中南傳媒(601098)出版發(fā)行龍頭地位穩(wěn)固，數(shù)字教育板塊表現(xiàn)亮眼-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
325KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳，謝笑妍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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8月24日，中南傳媒發(fā)布2023年半年度報告，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入67.70億元，同比增長8.23%；歸母凈利潤9.71億元，同比增長16.53%；歸母扣非凈利潤9.31億元，同比增長6.10%。公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入41.06億元，同比增長6.52%；歸母凈利潤6.23億元，同比增長10.70%；歸母扣非凈利潤6.00億元，同比增長5.42%。
出版龍頭地位穩(wěn)固，發(fā)行業(yè)務驅(qū)動業(yè)績增長。根據(jù)開卷監(jiān)測數(shù)據(jù)，2023年上半年公司在全國綜合圖書零售市場實洋占有率同比上升0.4pct至3.52%，位居全國第二。其中，公司在作文與藝術綜合板塊排名第一，在心理自助、傳記、家庭教育、科普板塊排名第二，出版業(yè)務優(yōu)勢明顯。分業(yè)務來看，2023年上半年公司實現(xiàn)發(fā)行/出版板塊實現(xiàn)營業(yè)收入58.24/15.96億元，分別同比增長13.06/9.63%。發(fā)行方面，公司持續(xù)發(fā)力教育服務市場，2023年上半年湖南省新華書店實現(xiàn)營業(yè)收入49.18億元，同比增長13.01%，凈利潤6.52億元，同比增長12.41%。
新收入準則下毛利率小幅下滑，費用管控不斷優(yōu)化。2023年上半年，公司銷售毛利率小幅下滑2.41pct至41.41%，主要原因為公司按照新收入準則，將履約義務相關的運輸費用調(diào)整至營業(yè)成本從而導致營業(yè)成本有所上升。2023年上半年，公司銷售/管理/財務費用率分別為14.28/11.67/-0.52%，同比-1.57/-0.44/+0.44pct，費用管控良好?？紤]到公司業(yè)績持續(xù)增長，費用管控良好，在手現(xiàn)金充裕（截至2023H1期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計82.39億元），預期未來分紅穩(wěn)定。
推動數(shù)字化轉型升級，數(shù)字教育板塊表現(xiàn)亮眼。公司旗下天聞數(shù)媒依托ECO云開放平臺的大數(shù)據(jù)體系，實現(xiàn)涵蓋教、學、管、評、測全流程的智慧教育生態(tài)體系，截至2023年上半年，天聞數(shù)媒數(shù)字教育產(chǎn)品進入全國25個省份、174個地級市、646個區(qū)縣，各類產(chǎn)品服務一萬多所學校。貝殼網(wǎng)積極轉型升級，重點打造湘教智慧云平臺。中南迅智著力開展教育質(zhì)量監(jiān)測考試服務，以試卷、教輔等紙媒為流量入口，重點打造考試閱卷系統(tǒng)、考試測評系統(tǒng)等產(chǎn)品。截至2023年上半年，中南迅智移動端應用注冊用戶數(shù)超560萬，同比增長35萬。
維持強烈推薦投資評級。維持“強烈推薦”投資評級?？紤]到公司出版發(fā)行主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，數(shù)字教育板塊表現(xiàn)亮眼，我們預計2023/2024/2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤16.99/18.20/19.05億元，對應12.6/11.8/11.2倍估值，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：新媒體技術沖擊傳統(tǒng)出版業(yè)務的風險、業(yè)務轉型未達預期的風險、知識產(chǎn)權被侵害的風險。
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