>> 中郵證券-中南傳媒(601098)圖書主業(yè)穩(wěn)固，扣非凈利同比增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王曉萱 |
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事件
2023年4月25日公司發(fā)布2022年報及一季報，2022年度報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.6億元，同比增加10%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)13.99億元，同比下降7.67%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.64億元，同比增長10.98%；歸母凈利潤3.47億元，同比增長28.68%。
點(diǎn)評
圖書主業(yè)基本盤穩(wěn)健，收入與扣非凈利潤同步增長。出版業(yè)務(wù)營收同比增長5.02%，發(fā)行營收同比增長13.45%，媒體同比增長13.34%，總體業(yè)務(wù)同比增長10.05%；毛利率總體保持穩(wěn)定，2022年度總體毛利率為41.98%，減少1.64pct，主要是出版、發(fā)行、金融業(yè)務(wù)毛利率均小幅下降所致；期間費(fèi)用總體維持穩(wěn)定，研發(fā)費(fèi)用同比增加128.58%，主要是加大研發(fā)力度所致。報告期內(nèi)公允價值變動損益為虧損1.28億元，上年為盈利1.61億元，致歸母凈利潤同比下降7.76%，但扣除該因素影響的扣非后歸母凈利潤同比增長12.04%。
深耕出版發(fā)行主業(yè)，一般圖書業(yè)務(wù)維持強(qiáng)優(yōu)勢。報告期內(nèi)教輔教材業(yè)務(wù)穩(wěn)健，出版營收同比增長5.66%，發(fā)行營收同比增長8.22%；一般圖書業(yè)務(wù)方面，出版銷售量增加10.48%，收入同比增加2.78%，主要因平均單本銷售碼洋下跌影響，發(fā)行業(yè)務(wù)收入同比增加30.5%。公司在自有圖書出版方面有較強(qiáng)優(yōu)勢，旗下有9家出版社，其中5家出版社為全國百家出版社，在作文品牌、科普圖書、原創(chuàng)文學(xué)等11個優(yōu)勢品牌持續(xù)保持前列，內(nèi)容資源充足并具有較高版權(quán)優(yōu)勢壁壘。
盈利預(yù)測：
鑒于教輔教材業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，以及一般圖書業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，我們預(yù)計2023/2024/2025年公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.86/141.91/149.32億元，歸母凈利潤15.39/16.78/18.21億元，每股收益0.86/0.93/1.01元，對應(yīng)2023年4月28日收盤價PE為16/15/14倍。維持“買入”評級
風(fēng)險提示：
宏觀人口下降風(fēng)險；圖書發(fā)行不及預(yù)期風(fēng)險；內(nèi)容吸引力下降風(fēng)險；政策超預(yù)期風(fēng)險。
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