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核心觀點(diǎn)：
　　中南傳媒披露2023年中報(bào)業(yè)績：（1）23H1，公司實(shí)現(xiàn)營收67.70億元，同比增長8.23%；歸母凈利潤9.71億元，同比增長16.53%，其中23H1/22H1分別確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益0.34/-0.64億元；歸母扣非凈利潤9.31億元，同比增長6.10%。（2）23Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收41.06億元，同比增長6.52%；歸母凈利潤6.23億元，同比增長10.70%；歸母扣非凈利潤6.00億元，同比增長5.42%。（3）23H1期末，公司擁有貨幣資金88.47億元、交易性金融資產(chǎn)9.43億元、買入返售金融資產(chǎn)44.43億元、債權(quán)投資18.29億元。
　　出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)健增長，深化布局?jǐn)?shù)字教育。（1）23H1，發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入58.24億元，同比增長13.06%。報(bào)告期內(nèi)，湖南省新華書店實(shí)現(xiàn)營收49.18億元，同比增長13.01%；凈利潤6.52億元，同比增長12.41%。（2）23H1，出版業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.96億元，同比增長9.63%。報(bào)告期內(nèi)，公司在全國圖書零售市場的實(shí)洋占有率為3.52%，同比提升0.4pp，排名全國第二位。（3）截至23H1期末，子公司天聞數(shù)媒的數(shù)字教育產(chǎn)品已進(jìn)入全國25個(gè)省份、174個(gè)地級(jí)市、646個(gè)區(qū)縣，服務(wù)于一萬多所學(xué)校；中南迅智移動(dòng)端注冊用戶數(shù)超560萬，同比增長35萬；貝殼網(wǎng)積極轉(zhuǎn)型升級(jí)，重點(diǎn)打造湘教智慧云平臺(tái)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司的營業(yè)收入為134.62/143.47/150.14億元，歸母凈利潤為16.30/17.81/18.89億元。公司作為教育出版龍頭，營收體量、業(yè)績增速、在手現(xiàn)金、分紅率等多項(xiàng)指標(biāo)領(lǐng)先；AIGC、數(shù)據(jù)要素等新概念賦予公司增量價(jià)值，催化價(jià)值重估。參考同類上市公司，我們維持中南傳媒23年18倍的PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值為16.34元/股，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。K12在校學(xué)生減少；圖書消費(fèi)疲軟；監(jiān)管政策變化；市場主題切換；AIGC技術(shù)落地不及預(yù)期