>> 華泰證券-中南傳媒(601098)主業(yè)穩(wěn)健，期待數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,周釗 |
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23H1歸母凈利9.71億元，同增約17%
公司發(fā)布半年報，23H1營收67.7億元（yoy+8.23%），歸母凈利9.71億元（yoy+16.53%），扣非凈利9.31億元（yoy+6.1%）。其中Q2實現(xiàn)營收41.06億元（yoy+6.52%，qoq+54.14%），歸母凈利6.23億元（yoy+10.7%，qoq+79.45%）。我們維持23-25年公司歸母凈利16.34/17.91/19.34億元，23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值為12X，考慮公司龍頭效應(yīng)，我們給予公司23年16X，對應(yīng)目標價14.56元（原值：15.47元），維持“買入”評級。
出版和發(fā)行業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長
23H1出版業(yè)務(wù)營收16億元，同增9.9%，保持穩(wěn)健增長。據(jù)北京開卷，公司在全國綜合圖書零售市場實洋占有率為3.52%，同比+0.4pct，全國排名第二；23H1發(fā)行業(yè)務(wù)營收58.24億元，同增13.1%。湖南省新華書店持續(xù)發(fā)力教育服務(wù)市場，進一步搭建覆蓋全省的教育服務(wù)體系，實現(xiàn)營收49.18億元，同增13.01%，凈利潤6.52億元，同增12.41%。推進校園閱讀工程，“四維閱讀”系列產(chǎn)品銷售收入2.42億元。著力做好時政讀物發(fā)行工作，實現(xiàn)銷售收入3.66億元?！爸侨ば抡n后”平臺加快提質(zhì)升級，中職高教市場開拓有力。著力打造“紅課堂”研學品牌。
因科目調(diào)整，1H毛利率同降2.4pct至41.4%；期間費用率小幅降低
23H1毛利率41.4%，同比下降2.4pct，主因按照新收入準則將履約義務(wù)相關(guān)的運輸費用調(diào)整至營業(yè)成本；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率14.3%/11.7%/0.7%/-0.5%，分別同比-1.57/-0.44/-0.29/+0.44pct，銷售費用率下降系將履約相關(guān)運輸費用調(diào)整至營業(yè)成本，研發(fā)費用率下降系研發(fā)項目部分已陸續(xù)結(jié)項所致。1H23期間費用率26.1%，同比-1.86pct，小幅降低。
積極完善業(yè)務(wù)矩陣，數(shù)字化產(chǎn)業(yè)集群穩(wěn)步推進
公司積極整合旗下數(shù)字教育資源，天聞數(shù)媒數(shù)字教育產(chǎn)品服務(wù)一萬多所學校；貝殼網(wǎng)積極轉(zhuǎn)型升級，重點打造湘教智慧云平臺；中南迅智著力開展教育質(zhì)量監(jiān)測考試服務(wù)，23H1移動端應(yīng)用注冊用戶數(shù)超560萬。公司規(guī)劃的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)集群穩(wěn)步推進，報告期內(nèi)馬欄山園區(qū)項目的北區(qū)塔樓及南區(qū)單體大部分已完成封頂。項目建成后，擬集聚公司短視頻、融媒體、數(shù)字出版、數(shù)字教育等新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，助力公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
風險提示：出版發(fā)行業(yè)務(wù)不及預(yù)期，數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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