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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營收67.70億元，同比增長8.23%；歸母凈利潤9.71億元，同比增長16.53%。單Q2實(shí)現(xiàn)營收41.06億元，同比增長6.52%；歸母凈利潤6.23億元，同比增長10.70%。
　　業(yè)績較快增長，綜合圖書零售市場市占率持續(xù)提升。2023H1公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，出版和發(fā)行板塊的一般圖書、主題類和閱讀類圖書以及期刊的銷售均有所增加。旗下湖南省新華書店實(shí)現(xiàn)收入49.18億元，同比增長13.01%；凈利潤6.52億元，同比增長12.41%，貢獻(xiàn)了公司主要業(yè)績來源。根據(jù)開卷數(shù)據(jù)，2023H1全國整體圖書零售市場碼洋同比下降2.41%；而公司在全國綜合圖書零售市場的實(shí)洋占有率為3.52%，同比上升0.4pct（同期全國整體圖書），全國排名第二；細(xì)分市場作文、藝術(shù)綜合板塊排名第一，心理自助、傳記、家庭教育、科普排名第二，文學(xué)、學(xué)術(shù)文化、音樂排名第三。
　　一般圖書業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，爆品能力突出。2023H1公司毛利率41.41%，同比減少2.41pct，主要系報(bào)告期按照新收入準(zhǔn)則將履約義務(wù)相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)用調(diào)整至營業(yè)成本所致；研發(fā)費(fèi)用同比減少24.90%，主要系投入的研發(fā)項(xiàng)目已陸續(xù)結(jié)項(xiàng)所致。此外，公司披露的2023半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2023H1一般圖書出版業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售碼洋9.20億元，同比增長29.93%；毛利率50.08%，同比增加4.68pct。公司連續(xù)十五屆入選全國文化企業(yè)30強(qiáng)，《民族瑰寶——中國少數(shù)民族戲曲優(yōu)秀劇目百種》等9種產(chǎn)品獲得第八屆中華優(yōu)秀出版物獎；《書籍秘史》獲得第十八屆文津圖書獎；《百年中國文學(xué)與當(dāng)代文化建設(shè)研究》等7個項(xiàng)目入選2023年國家出版基金項(xiàng)目；《周立波全集》等9個項(xiàng)目增補(bǔ)入選“十四五”國家重點(diǎn)出版物；《北愛》等4個文學(xué)選題入選中國作協(xié)文學(xué)“攀登”計(jì)劃；《家山》等3種圖書入選“中國好書”月度榜單；11本圖書32次登上開卷零售暢銷月榜。
　　作為高分紅、高股息代表，受益無風(fēng)險(xiǎn)利率下調(diào)。中南傳媒積極現(xiàn)金分紅反饋股東。近五年，公司每股股利（稅前）分別為0.61元/0.65元/0.63元/0.65元/0.60元，平均每股股利（稅前）為0.628元，對應(yīng)9月4日收盤價（11.70元）的股息率約為5.37%，處于A股股息率第一梯隊(duì)。目前中國儲蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)預(yù)定利率、銀行存款利率、國債收益率等無風(fēng)險(xiǎn)收益率均已下調(diào)至3%以下，中南傳媒高股息率穩(wěn)定在5%以上，具備一定的類似債券屬性，對低風(fēng)險(xiǎn)資金具備較強(qiáng)吸引力。
　　投資建議：公司作為優(yōu)質(zhì)的出版?zhèn)髅烬堫^公司，當(dāng)前估值仍處行業(yè)低位，兼具業(yè)績穩(wěn)健性與高投資性價比。預(yù)計(jì)公司2023年/2024年/2025年分別實(shí)現(xiàn)營收137.30億元/146.53億元/154.26億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.31億元/17.45億元/18.72億元，EPS分別為0.91元/0.97元/1.04元，對應(yīng)PE分別為12.53倍/11.71倍/10.92倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；出生人口下滑；教材教輔及一般圖書業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；市占率下滑風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。