>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：240204春節(jié)回款持續(xù)分化，板塊底部趨勢向好-240204
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）2023年四川白酒產(chǎn)量174.1萬千升。2）2024第六屆酒業(yè)博覽會定檔。3）35家酒企入選胡潤食業(yè)百強。
公司新聞：1）貴州茅臺：茅臺集團2023利潤總額1083.5億元。2）瀘州老窖：瀘州老窖亮相“你好！中國”旅游推介會。3）酒鬼酒：酒鬼酒X湖南博物院湘酒主題特展即將開展。
▌投資觀點
當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
白酒板塊：本周我們現(xiàn)場調(diào)研上市酒企瀘州老窖與舍得酒業(yè)。瀘州老窖方面，我們認為公司春節(jié)回款確定性強，數(shù)字化系統(tǒng)加持下渠道庫存管理能力持續(xù)提升，未來隨著春雷行動的持續(xù)開展，進一步下沉縣級市場，業(yè)績確定性強。舍得酒業(yè)方面，我們認為公司整體春節(jié)情況較去年同期好，政策力度較去年更大，目前回款進度較其他酒企慢主要系財年內(nèi)節(jié)奏不同。全年來看，公司銷售團隊考核機制調(diào)整以調(diào)動積極性，今年全年業(yè)績增速可期。開門紅進度來看，我們認為開門紅高端確定性仍強，分化趨勢延續(xù)。根據(jù)渠道反饋，目前茅臺、五糧液已基本完成開門紅回款任務(wù)；瀘州老窖、山西汾酒回款亦在正常推進，節(jié)前完成任務(wù)問題不大；去年春節(jié)基數(shù)較低的水井坊預(yù)計增長。其他次高端面臨較大渠道庫存，地產(chǎn)酒因去年婚喜宴爆發(fā)形成較高基數(shù)，相對壓力較大。終端備貨來看，氛圍環(huán)比持續(xù)改善，但整體表現(xiàn)平穩(wěn)，其中企業(yè)年會等場景貢獻一定增量。整體而言，2024年板塊增長重點仍在于消費信心恢復(fù)與經(jīng)濟復(fù)蘇情況。短期情緒面上仍需繼續(xù)觀察估值切換節(jié)奏與春節(jié)開門紅動銷情況，長期注重消費力復(fù)蘇與商務(wù)場景恢復(fù)，重點推薦茅五瀘+汾酒+今世緣+古井貢酒+迎駕貢酒。
大眾品板塊：對于大眾品板塊整體建議關(guān)注三條主線，一為成本仍有進一步改善空間的細分賽道，利潤釋放具確定性；二為渠道及供應(yīng)鏈變革提效，經(jīng)營呈現(xiàn)邊際變化；三為高增長明年有望延續(xù)的成長標(biāo)的。分板塊來看，啤酒板塊，高端化趨勢仍存，成本改善確定性強有望支撐業(yè)績增速。休閑食品板塊，仍受益于成本改善與零食專營渠道紅利，建議關(guān)注零食專營渠道紅利釋放標(biāo)的。軟飲料板塊，歡樂家發(fā)布2023年業(yè)績快報，2023Q4利潤超預(yù)期，主要系銷售規(guī)模增加、提價因素、原材料成本價格同比下降共同作用。另外目前為旺季出貨期，1月表現(xiàn)預(yù)計不錯。細分四條主線推薦：1）成本下降確定性較強個股，如洽洽食品、青島啤酒、華潤啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全邊際個股，如伊利股份、養(yǎng)元飲品、承德露露、仲景食品、歡樂家、西麥食品等；3）業(yè)績確定性較強個股，如鹽津鋪子、東鵬飲料、千味央廚、安井食品等；4）有望超預(yù)期表現(xiàn)的個股，如中炬高新、安琪酵母、一鳴食品、西麥食品、好想你、煌上煌等。
維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風(fēng)險提示
疫情波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；消費稅或生產(chǎn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等。
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