>> 華泰證券-策略周報(bào)-資金透視：資金面底部信號(hào)漸強(qiáng)-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
2801KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以,王偉光 |
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融資資金大幅流出或強(qiáng)化長(zhǎng)線絕對(duì)收益資金的入場(chǎng)意愿
1月中下旬以來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)，投資者對(duì)杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)釋放擔(dān)憂再起，上周散戶資金（以小單交易衡量）及融資資金均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，其中融資資金單周凈流出715億元（為2016年來(lái)第二大單周凈流出），其凈流出可能會(huì)增強(qiáng)長(zhǎng)線絕對(duì)收益資金的入場(chǎng)意愿。ETF資金仍處于凈流入，其中寬基ETF已連續(xù)大幅凈流入三周，持續(xù)穩(wěn)定市場(chǎng)主體信心。供給側(cè)，近一月產(chǎn)業(yè)資本累計(jì)凈增持額再度轉(zhuǎn)正，回購(gòu)預(yù)案/回購(gòu)金額（10WMA）均創(chuàng)近三年新高，資金面底部信號(hào)愈強(qiáng)。資金角度建議關(guān)注融資及質(zhì)押比率均處于較低水平的大盤股風(fēng)格（如類滬深300/上證50品種）
配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入但結(jié)構(gòu)分化，QDIIETF溢價(jià)率上升至高位
上周北向資金凈流入99.38億元，交易活躍度環(huán)比回升至7.6%。以北向資金vs EPFR口徑的數(shù)據(jù)來(lái)衡量交易型外資凈流入水平，2024.1.25-2024.1.31，交易型外資凈流入108億元。配置型外資表現(xiàn)仍較為分化，上周凈流入18.7億元，其中主動(dòng)型凈流出4.3億元，被動(dòng)型外資凈流入23.0億元。從方向上來(lái)看，上周北向資金流入電子、電力設(shè)備及新能源、食品飲料等行業(yè)，流出煤炭、銀行、家電等行業(yè)。QDIIETF方面，截至上周，QDIIETF凈流入24.92億元，整體溢價(jià)率高達(dá)1.42%，其中美國(guó)回升至2.1%，日本/印度分別回升至3.8%/8.1%。
ETF連續(xù)三周凈流入超五百億，結(jié)構(gòu)上以寬基ETF為主
上周散戶資金（以小單交易金額衡量）環(huán)比轉(zhuǎn)為凈流出（349.96億元）。ETF資金作為資金面韌性項(xiàng)，已連續(xù)三周凈流入超500億元，上周ETF凈流入596.27億元，寬基指數(shù)仍為流入主力，上周凈流入585.35億元（已連續(xù)三周凈流入超500億元），結(jié)構(gòu)上來(lái)看，公共服務(wù)、大金融板塊凈流入居前，行業(yè)角度中，ETF資金凈流入非銀金融、傳媒行業(yè)。融資資金上周凈流出714.53億元，凈流出環(huán)比大幅擴(kuò)大，活躍度小幅回升至8.85%，對(duì)大盤影響力邊際增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)上，融資資金凈買入綜合金融，電子、電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)是主要凈流出方向。
上周回購(gòu)金額為2010年以來(lái)最高點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)資本再度轉(zhuǎn)向凈增持
上周新成立偏股型資金56.1億份，環(huán)比小幅回升；從倉(cāng)位來(lái)看，主動(dòng)偏股型存量基金倉(cāng)位小幅回落至78.1%，其中靈活配置型基金的倉(cāng)位在18年以來(lái)98.5%的分位數(shù)，偏股混合型基金倉(cāng)位在18年以來(lái)的中樞位置；私募基金倉(cāng)位環(huán)比回落，截至2024年1月19日，私募基金倉(cāng)位為79.15%，小幅回升但仍在底部。供給側(cè)角度，上周一級(jí)市場(chǎng)募資金額環(huán)比回落，分別新增IPO/定增/可轉(zhuǎn)債3/3/1個(gè)，募集資金17億/40億/5億元。積極的信息在于，底部位置的信號(hào)漸濃，上周市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)向凈增持（15.01億元），回購(gòu)金額達(dá)302.9億元，為2010年以來(lái)單周回購(gòu)金額最高值。
港股沽空比例有所回落，南向資金上周轉(zhuǎn)為凈流出
上周南向資金凈流出86.3億元，環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，內(nèi)資對(duì)港股的配置力度邊際減弱，結(jié)構(gòu)上來(lái)看，通信（14.8億元）、房地產(chǎn)（11.5億元）、交通運(yùn)輸（6.1億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，傳媒（-37.49億元）、計(jì)算機(jī)（-10.43億元）、電子（-10.02億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；外資方面，上期（2024.1.25-2024.1.31）海外共同基金凈流入港股6.7億美元，主動(dòng)型外資凈流出（2.4億美元），被動(dòng)型基金凈流入（9.1億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比回落，沽空壓力下降；港股公司回購(gòu)案例數(shù)（149起）、回購(gòu)金額（22.3億港元）仍在相對(duì)高位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤
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