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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案。
　　2024年2月5日，公司發(fā)布《推動(dòng)“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的公告》。公告指出，公司將：（1）專注主業(yè)提升質(zhì)量，積極踐行“雙碳”戰(zhàn)略；（2）加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展；（3）合規(guī)經(jīng)營(yíng)，持續(xù)提高公司治理水平；（4）加強(qiáng)溝通，提升信息披露質(zhì)量；（5）共享成果，持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅。
　　公司深耕鋰電池行業(yè)十余年，裝機(jī)份額位列全球前列。公司從2006年開(kāi)始致力于鋰電池的研發(fā)生產(chǎn)銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于純電動(dòng)乘用車、商用車等新能源車領(lǐng)域，同時(shí)為儲(chǔ)能電站、通訊基站等提供系統(tǒng)解決方案。2023年，公司排名國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機(jī)第四名，市場(chǎng)份額5.64%。儲(chǔ)能領(lǐng)域，根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，公司位列2023年前三季度全球儲(chǔ)能電芯出貨第六名。公司積極踐行國(guó)家“碳達(dá)峰、碳中和”的戰(zhàn)略決策，聚焦新能源行業(yè)，承擔(dān)起能源結(jié)構(gòu)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重任，是新能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
　　注重研發(fā)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。截至2022年底，公司擁有研發(fā)技術(shù)人員6200多人，碩士及以上學(xué)歷達(dá)1500多人，研發(fā)人員占比達(dá)30%。2022年公司研發(fā)費(fèi)用投入約18億元，同比增長(zhǎng)178%。公司在美國(guó)、歐洲、日本等地?fù)碛腥虬舜笱邪l(fā)中心，公司下一代產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，包括磷酸錳鐵鋰電池、半固態(tài)電池、大眾磷酸鐵鋰標(biāo)準(zhǔn)電芯等等，構(gòu)建了深厚的創(chuàng)新產(chǎn)品護(hù)城河。
　　加速出海，劍指全球化龍頭。近兩年，公司加大出海力度，在歐洲、美國(guó)、東南亞等多地規(guī)劃海外生產(chǎn)基地。2023年，在德國(guó)哥廷根公司已實(shí)現(xiàn)首款德國(guó)產(chǎn)電池產(chǎn)品下線。
　　2023年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，公司推出股份回購(gòu)計(jì)劃彰顯管理層長(zhǎng)期發(fā)展決心。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8-11億元，同比大幅增長(zhǎng)157%-253%，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)步提升。2023年12月5日，公司公告回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)3-6億元，用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司近5年累計(jì)分紅約8.5億元，踐行“以投資者為本”的發(fā)展理念，共享發(fā)展紅利。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　2023-2025年，我們預(yù)計(jì)公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入314.49/402.88/520.92億元，同比增長(zhǎng)36.43%/28.11%/29.30%；有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.16/18.23/27.57億元，同比增長(zhǎng)225.92%/79.48%/51.29%;對(duì)應(yīng)PE估值分別為29.41/16.39/10.83倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　下游需求不及預(yù)期。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)