>> 招商證券-食品飲料行業(yè)大眾品春節(jié)跟蹤：返鄉(xiāng)拉動(dòng)銷售，關(guān)注超預(yù)期機(jī)會(huì)-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
463KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地,任龍 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
近期我們集中調(diào)研大眾品渠道，返鄉(xiāng)潮帶動(dòng)下實(shí)際動(dòng)銷明顯加速，好于此前產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)預(yù)期，C端禮贈(zèng)品類陸續(xù)補(bǔ)貨，B端餐飲預(yù)訂反饋不錯(cuò)，終端備貨積極。多數(shù)公司順利達(dá)成開(kāi)門(mén)紅目標(biāo)，1月份同比高速增長(zhǎng)，當(dāng)前渠道庫(kù)存合理，隨著春節(jié)臨近，終端動(dòng)銷明顯加速，節(jié)后低基數(shù)下2/3月淡季補(bǔ)貨行情有望延續(xù)，板塊一季度業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能。大眾品板塊經(jīng)過(guò)回調(diào)后，悲觀預(yù)期反應(yīng)充分，市場(chǎng)也已經(jīng)下修盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前估值、資金雙重底部，業(yè)績(jī)超預(yù)期有望帶來(lái)雙擊機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦板塊布局機(jī)會(huì)！
大眾品：春節(jié)返鄉(xiāng)拉動(dòng)，動(dòng)銷好于預(yù)期。根據(jù)交通運(yùn)輸部預(yù)測(cè)，24年春運(yùn)客流同比去年有明顯增長(zhǎng)，返鄉(xiāng)潮帶動(dòng)下近兩周大眾品動(dòng)銷明顯加速，好于此前產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)預(yù)期，C端禮贈(zèng)品類受益走親訪友，終端陸續(xù)補(bǔ)貨，B端餐飲預(yù)訂反饋不錯(cuò)，餐飲門(mén)店數(shù)也企穩(wěn)回升，終端備貨積極性較高。企業(yè)層面經(jīng)過(guò)去年調(diào)增，渠道庫(kù)存不高，新年輕裝上陣，圍繞開(kāi)門(mén)紅動(dòng)作也較為積極，疊加去年1月份低基數(shù)，部分公司發(fā)貨有望同比高速增長(zhǎng)。12月、1月合并考慮，伊利蒙牛穩(wěn)健增長(zhǎng)，海天中高個(gè)位數(shù)增速，甘源等零食企業(yè)延續(xù)高增長(zhǎng)。
乳品飲料：銷售符合預(yù)期，價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。伊利1月份銷售進(jìn)度符合規(guī)劃，預(yù)計(jì)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)（還有部分訂單未發(fā)貨）。經(jīng)銷商庫(kù)存20天到1個(gè)月，處于合理水平，終端動(dòng)銷表現(xiàn)平穩(wěn)，隨著節(jié)日氛圍濃厚，部分終端開(kāi)始二三次補(bǔ)貨，春節(jié)期間伊利蒙牛促銷力度基本與去年持平。
基礎(chǔ)調(diào)味品：庫(kù)存良性輕裝上陣，渠道打款積極性高。新年庫(kù)存壓力不大，疊加今年返鄉(xiāng)人流較多，春節(jié)餐飲預(yù)訂不錯(cuò)，終端備貨積極，渠道打款意愿高，海天開(kāi)門(mén)紅目標(biāo)順利達(dá)成，中炬同比實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，榨菜也超額完成目標(biāo)，行業(yè)龍頭費(fèi)用有所加大，方向上側(cè)重陳列、推廣投入。
復(fù)合調(diào)味品：旺季動(dòng)銷改善，庫(kù)存保持良性。C端旺季火鍋底料、中式復(fù)調(diào)動(dòng)銷加快，企業(yè)費(fèi)用和促銷平穩(wěn)并未加大，庫(kù)存保持在良性水平，B端受益餐飲節(jié)前備貨，定制餐調(diào)企業(yè)訂單較多，日辰受益于客戶上新，以及國(guó)內(nèi)餐飲景氣度較高，1月收入增速較快。
休閑食品：春節(jié)旺季禮盒暢銷，同比增速有望超預(yù)期。零食銷量表現(xiàn)超預(yù)期，尤其是零食禮盒表現(xiàn)亮眼，洽洽年貨節(jié)期間同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，堅(jiān)果禮盒有望翻倍增長(zhǎng)，甘源1月低基數(shù)下同比有望高增長(zhǎng)，開(kāi)門(mén)紅奠定一季度高增長(zhǎng)，關(guān)注節(jié)后補(bǔ)貨情況，以及業(yè)績(jī)超預(yù)期可能。
速凍食品：旺季正常備貨節(jié)奏，渠道反饋較為積極。1月凍品旺季備貨階段，疊加去年春節(jié)低基數(shù)，企業(yè)發(fā)貨端基本保持在20%以上增長(zhǎng)，渠道對(duì)整體春節(jié)情況和預(yù)期較為樂(lè)觀，目前C端反饋好于B端，新年宴席還沒(méi)到旺季，行業(yè)降價(jià)情況目前較少。
投資建議：返鄉(xiāng)拉動(dòng)銷售，關(guān)注超預(yù)期機(jī)會(huì)。臨近春節(jié)大眾品實(shí)際動(dòng)銷好于預(yù)期，順利達(dá)成開(kāi)門(mén)紅目標(biāo)，部分公司1月份同比高增長(zhǎng)。當(dāng)前渠道庫(kù)存合理，隨著春節(jié)臨近，終端動(dòng)銷明顯加速，節(jié)后低基數(shù)下2/3月淡季補(bǔ)貨行情有望延續(xù)，板塊一季度業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能。大眾品板塊經(jīng)過(guò)回調(diào)后，悲觀預(yù)期反應(yīng)充分，市場(chǎng)也已經(jīng)下修24年盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前估值、資金雙重底部，業(yè)績(jī)超預(yù)期有望帶來(lái)雙擊機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦板塊布局機(jī)會(huì)！具體標(biāo)的：1）調(diào)味品輕裝上陣，順利達(dá)成開(kāi)門(mén)紅，首推有事件催化的中炬高新，自上而下改革增長(zhǎng)加速，以及渠道理順、重回增長(zhǎng)的海天味業(yè)，關(guān)注涪陵榨菜人事變動(dòng)；2）零食板塊高景氣延續(xù)，一季度增長(zhǎng)有望超預(yù)期，推薦甘源食品、洽洽食品；3）繼續(xù)推薦伊利、蒙牛，受益春節(jié)禮贈(zèng)場(chǎng)景，估值接近歷史底部，伊利股息率具備吸引力，蒙牛分紅有望穩(wěn)步提升；4）長(zhǎng)期邏輯順暢，景氣度持續(xù)的營(yíng)養(yǎng)健康板塊，推薦保健品龍頭H&H國(guó)際控股、仙樂(lè)健康。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇，渠道調(diào)研樣本數(shù)據(jù)不能全面反映整體情況。
|
|
