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公司被譽(yù)為“殲擊機(jī)的搖籃”，聚焦興裝強(qiáng)軍首責(zé)。在國(guó)內(nèi)航空裝備列裝和更新?lián)Q代的需求下，公司主要機(jī)型成熟，具備持續(xù)獲取訂單的能力，預(yù)計(jì)將核心受益。
　　殲擊機(jī)的搖籃，沈飛聚焦“興裝強(qiáng)軍”首責(zé)。公司被譽(yù)為“殲擊機(jī)的搖籃”，研制了多種型號(hào)數(shù)千架殲擊機(jī)，目前主要型號(hào)包括殲-15、殲16以及FC-31等，為中國(guó)航空武器裝備的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。2018-2022年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)端增速高于收入端。營(yíng)業(yè)收入2018-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.03%;歸母凈利潤(rùn)2018-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.70%。根據(jù)公司發(fā)布的《2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告》，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收462.48億，同比增長(zhǎng)11.18%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.08億，同比增長(zhǎng)30.51%。公司作為我國(guó)殲擊機(jī)的搖籃，將力爭(zhēng)到2025年，建設(shè)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍航空裝備企業(yè)；到2035年，建設(shè)成為國(guó)際一流航空裝備企業(yè)；到本世紀(jì)中葉，建設(shè)成為國(guó)際領(lǐng)先的創(chuàng)新引領(lǐng)型高科技航空裝備企業(yè)。
　　我國(guó)國(guó)防預(yù)算保持增長(zhǎng)，軍貿(mào)市場(chǎng)大有可為。1）國(guó)防軍費(fèi)：2023年我國(guó)國(guó)防預(yù)算同比增長(zhǎng)7.2%。2023年3月5日，根據(jù)中國(guó)財(cái)政部在全國(guó)人大會(huì)議上發(fā)布的政府預(yù)算草案報(bào)告披露，中國(guó)2023年軍費(fèi)預(yù)算為15537億元人民幣，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)7.2%；其中，中央本級(jí)支出1.55萬億元，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)7.2%。增幅比去年上調(diào)0.1百分點(diǎn)，增速不斷提升。2）軍貿(mào)市場(chǎng)：世界安全局勢(shì)風(fēng)雨飄搖，軍貿(mào)市場(chǎng)或再度擴(kuò)容，格局變化提供窗口期。持續(xù)一年多的俄烏沖突仍在進(jìn)行當(dāng)中，巴以沖突令世界局勢(shì)再起波瀾，軍貿(mào)市場(chǎng)在沖突中重啟擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)容。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，俄烏沖突等帶來了軍貿(mào)出口格局的變化可能，為中國(guó)軍貿(mào)的出口帶來了窗口期。巴基斯坦擬引進(jìn)FC-31“鶻鷹”戰(zhàn)機(jī)。2024年1月6日，巴基斯坦空軍參謀長(zhǎng)中央空軍司令部責(zé)任區(qū)舉行的儀式上表示：巴基斯坦空軍計(jì)劃從中國(guó)采購(gòu)FC-31多用途隱形戰(zhàn)斗機(jī)。
　　他山之石：美軍同類戰(zhàn)機(jī)啟示。1）型號(hào)生命周期長(zhǎng)：各類型戰(zhàn)斗機(jī)從開始列裝到型號(hào)終止的產(chǎn)品生命周期均很長(zhǎng)，F(xiàn)-15和F/A-18均達(dá)到40年以上的生命周期，其戰(zhàn)斗機(jī)平臺(tái)的改進(jìn)型號(hào)仍具備獲取訂單的能力。2）產(chǎn)品單價(jià)下降后趨于平穩(wěn)：參考F-35戰(zhàn)斗機(jī)的單價(jià)走勢(shì)，戰(zhàn)斗機(jī)單價(jià)隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但后續(xù)隨著戰(zhàn)斗機(jī)平臺(tái)的逐漸成熟、性能的逐漸提升，戰(zhàn)斗機(jī)單價(jià)將趨于平穩(wěn)，達(dá)到合理區(qū)間。
　　積極響應(yīng)國(guó)企改革，股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)公司高效前行。2023年10月1日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委在《求是》雜志發(fā)表《深入實(shí)施國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)》，文章強(qiáng)調(diào)，國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)是與改革三年行動(dòng)的有機(jī)銜接。沈飛積極響應(yīng)國(guó)企改革深化提升行動(dòng)。1）擬發(fā)行定增：公司2023年12月27日發(fā)布《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募集資金總額不超過42.00億元投入沈飛公司局部搬遷建設(shè)項(xiàng)目、復(fù)合材料生產(chǎn)線能力建設(shè)項(xiàng)目等6個(gè)項(xiàng)目；2）二期股權(quán)激勵(lì)推出：公司于2023年4月發(fā)布第二期股權(quán)激勵(lì)，向223名激勵(lì)對(duì)象首次授予783.05萬股（占總股本0.4009%），授予價(jià)格均為每股32.08元/股，第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出將有助于保持管理層和核心骨干員工長(zhǎng)期持續(xù)的積極性。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為30.06億、37.14億和45.67億元，對(duì)應(yīng)估值32/26/21倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航空產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，軍品采購(gòu)訂單出現(xiàn)波動(dòng)，上游供應(yīng)商供應(yīng)不及時(shí)影響整機(jī)生產(chǎn)。