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事件：2/6，證監(jiān)會就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問，提出三大措施：1）以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；2）嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；3）持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。
　　暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，旨在進(jìn)一步呵護(hù)市場并防止惡意做空力量。
　　首先，本次暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，主要為了打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　其次，轉(zhuǎn)融券是融券業(yè)務(wù)的重要券源來源：據(jù)上市券商半年報(bào)披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商融券業(yè)務(wù)余額中，轉(zhuǎn)融券融出余額占比達(dá)到77%。融券余額前五名證券公司合計(jì)融券余額市占率70%，其中轉(zhuǎn)融券融出余額證券占比達(dá)79%。
　　市場轉(zhuǎn)融券規(guī)模自2023年8月末至今已累計(jì)下降超過40%。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至2024/2/5，全市場轉(zhuǎn)融券期末余額為836億元，較2023/8/30的高點(diǎn)1439億元累計(jì)下降42%。
　　融券業(yè)務(wù)收入占證券行業(yè)營收不足1%，制度公平性提升利好券業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展。相關(guān)制度實(shí)施以來，市場融券余額已下降24%，目前已降至637億元，占A股流通市值的0.1%。方正金融團(tuán)隊(duì)此前測算融券利息凈收入占證券行業(yè)營收僅約0.8%，制度公平性提升有望更好服務(wù)居民財(cái)富保值增值，利好券業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展。
　　政策持續(xù)加碼，穩(wěn)市場、穩(wěn)信心在路上。此前國常會強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。近期證監(jiān)會就兩融業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)答記者問，先后召開支持上市公司并購重組座談會、推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值專題座談會；中央?yún)R金公司發(fā)布公告，將持續(xù)加大增持ETF規(guī)模和力度，政策意在呵護(hù)、托底市場信心，有助于修復(fù)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、提振投資者信心。
　　投資分析意見：金融板塊在滬深300權(quán)重高達(dá)22%，且建議可關(guān)注順周期估值修復(fù)機(jī)會，個(gè)股上銀行板塊關(guān)注郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行；保險(xiǎn)板塊關(guān)注中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人壽；證券板塊關(guān)注中信證券、中國銀河、華泰證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場大幅波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；居民資產(chǎn)配置遷移不及預(yù)期