>> 方正證券-紡織服飾行業(yè)事件點評報告：Skechers發(fā)布4Q23業(yè)績，DTC引領(lǐng)增長，24財年收入指引7.5%-10%-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳佳妮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件：公司發(fā)布FY23Q4業(yè)績，實現(xiàn)收入19.6億美元，同比+4.4%；實現(xiàn)凈利潤0.9億美元，同比+15.4%，基本符合彭博一致預(yù)期。
分渠道看，Q4 DTC量價齊升引領(lǐng)增長，批發(fā)延續(xù)疲軟但展望較樂觀：
1）FY23Q4批發(fā)渠道收入9.6億美元，同比-8.3%。其中量/價分別同比-9.5%/+1.2%。美國國內(nèi)/國際市場批發(fā)收入分別同比-10.4%/-7.1%，主因批發(fā)商持保守庫存管理策略，及EMEA地區(qū)庫存較高?；?月出貨量及FY24H1的訂單量，管理層對后續(xù)批發(fā)渠道展望樂觀，預(yù)計FY24H1批發(fā)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長。
2）FY23Q4直營渠道收入10.0億美元，同比+20.3%，收入占比首次超過50%，其中量/價分別同比+11.8%/+7.7%。國內(nèi)/國際市場直營收入分別同比+11.6%/+26.6%，主因節(jié)假日疊加旺季銷售表現(xiàn)良好。
分區(qū)域看，美洲地區(qū)低單增長，中國市場表現(xiàn)強勁超預(yù)期：
1）美洲地區(qū)收入9.6億美元，同比+3.2%，主因直營渠道增長強勁，多數(shù)直營門店銷售實現(xiàn)雙位數(shù)增長，但被美國市場批發(fā)渠道拖累。
2）EMEA地區(qū)收入3.8億美元，在高基數(shù)下同比-7.3%，主因部分批發(fā)商庫存較高。
3）APAC地區(qū)收入6.22億美元，同比+15.3%；其中中國地區(qū)復(fù)蘇明顯，旺季銷售增長強勁，實現(xiàn)收入3.9億美元，同比+22.3%，高于管理層此前預(yù)期。
FY23Q4毛利率顯著改善：FY23Q4公司毛利率上升4.7個點至53.1%，主因ASP提升、直營收入占比提高及航運費用減少；經(jīng)營開支率上升2.7個點至46.5%。公司實現(xiàn)EBIT 1.3億美元，同比+50.4%；實現(xiàn)凈利潤0.9億美元，對應(yīng)凈利率為4.4%，同比+0.4個點。
庫存水平持續(xù)改善至健康，其中美國地區(qū)庫存大幅好轉(zhuǎn)：公司專注于庫存管理，23財年末存貨水平同比-16.1%至15.3億元。存貨周轉(zhuǎn)率為0.63，與21年末相比持平，庫存水平恢復(fù)健康，其中美國國內(nèi)庫存水位下降1/3。后續(xù)公司將在印度、加拿大、拉丁北美等地區(qū)加大配送中心的建設(shè)，同時將在中國建立第二配送中心減少交貨時間及成本。
24財年收入增長指引7.5%-10.0%：考慮到宏觀經(jīng)濟波動和地緣政治仍存在不確定性，管理層預(yù)計24財年收入86-88億美元，yoy 7.5%-10.0%；預(yù)計FY24Q1收入21.75-22.25億美元，yoy 8.6%-11.1%。
風(fēng)險提示：全球零售環(huán)境疲軟，庫存積壓風(fēng)險，運動競爭加劇風(fēng)險。
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